Mnémo : ALS30

Dernier cours : 12,95 €

Capitalisation boursière : 264,70 M €

http://www.solutions30.com/

Introduction à 0,30 € le 15 déc 2005 (ajusté : distributions gratuites d’action 1 pour 1 en juin 2009, 2010, 2013, 2015 et 2016)

Les capitaux propres au 30 juin 2016 sont de 31,1 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 8,51.

En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

La présentation des résultats du S1 s'est faite le 29 septembre 2016 devant une salle remplie de professionnels de la finance.

Depuis bientôt 11 ans que je suis actionnaire de la société, elle a bien changé.

Aujourd'hui c'est :

- > 10 000 interventions / jour

- > 3 000 collaborateurs dont 2 075 salariés et 1 000 indépendants

- le plus gros acteur en Europe. Et "le plus gros court le plus vite et ça va continuer"

- 20% de progression moyenne annuelle du CA depuis 2007

- 30% de l'activité à l'international (Italie 37%, Allemagne 23%, Benelux 20% et Espagne 20%)

Ces 4 pays sont rentables mais l'effort va être mis sur l'Allemagne car tous les "landers" n'ont pas la taille critique. Il faut s'attendre à des acquisitions pour y parvenir.

L'Italie marche dans les traces de la France au point de vue F.O., compteurs électriques et gaz. ALS30 y est devenue la référence.

La plateforme opérationnelle est la même pour tous les secteurs d'activité et pour l'Europe.

- un cours de bourse multiplié par plus de 42 depuis l'introduction en bourse le 15 déc 2005. Le cours d'introduction ajusté est de 0,30 € compte tenu des divisions de nominal par 2 en 2009, 2010, 2013, 2015 et 2016.

- Pas d'augmentation de capital après l'introduction en bourse ==> pas de dilution des actionnaires

- une importante liquidité du titre en bourse : environ 200 000 € d'échanges / jour au S1.

- une cotation à Paris et à Francfort

- une trésorerie brute de 11,4 M € pour un endettement de 25,7 M €. La dette financière ne représente que 82% des fonds propres. Le coût moyen de la dette contractée en 2016 est de 1,5% !

Les moteurs de la croissance :

- la F.O.

- les compteurs électriques et gaz

pour ces 2 activités, il est prévue une activité soutenue jusqu'en 2020/2025 !

1 -  Activité "PC 30" (30% du CA total) avec , entre autres, l'installation de la Fibre Optique

ALS30 est le prestataire de référence d'Orange. En avril 2015, ALS30 a remporté un contrat de 90 M € sur 5 ans pour le déploiement en France

+ 70% de croissance entre juin 2015 et juin 2016.

Fin 2015, le nombre d'abonnés à la fibre s'élevait à 1 425 000 contre 22 600 000 pour l'ADSL. Il est prévu que la France soit équipée à 80% en F.O. dans 6 ans d'après le plan THD (Très Haut Débit) du printemps 2013. Un investissement de 20 milliards € sur 10 ans. Une perspective très favorable pour ALS30.

Un autre contrat de 25 M € sur 3 ans a été signé aux Pays Bas avec Nedfiber il y a 2 ans.

Nedfiber a sélectionné Solutions 30 en tant que partenaire exclusif pour l'installation et la maintenance de ses réseaux Ethernet / Fibre optique au sein des entreprises de tous les parcs d'affaires qu'il exploitera.

En Italie, il a été annoncé un plan rapide de développement du très haut débit pour un montant de 10 milliards €. Le démarrage devrait commencer avant la fin de cette année.

Le lancement du "plan haut débit", deux ans après celui de la France, vise à combler le retard italien : seuls 21 % des foyers italiens ont accès à l'Internet rapide.

Dans cette optique ALS30 a renforcé son management. Ferruccio Borsani a été nommé Président du Conseil d'administration Solutions 30 Italie. Borsani était auparavant directeur général de Vodafone Italie.

2 - Activité "Energy 30"  (15% du ca total) : les compteurs intelligents "électricité et gaz"

Compteurs électriques

En France, 35 M de compteurs Linky sont à déployer. ALS30 a obtenu 20% des 20 M de compteurs déjà attribués pour un montant estimé à 140 M €. Elle est le plus gros prestataire d'EDF.

Une nouvelle tranche de 7 M est en cours d'attribution.

En Italie il y a 32 M de compteurs à changer dont 13 M avec de la F.O.

10% seront déployés par ENEL, le solde est à attribuer. Cela devrait se faire rapidement.

Compteurs gaz

En France 11 M de compteurs Gazpar sont à changer. Une 1ère tranche de 5,5 M est en cours d'attribution pour un déploiement à partir de fin 2017.

En Italie 18 M de compteurs sont à changer. Le marché, potentiellement accessible par ALS30, représente 60% de ce total.

3 - Il y a 4 autres secteurs d'activités portés par le marché, en fort développement, des objets connectés (énergie, domotique, sécurité, e-santé ....) dont le nombre devrait être multiplié par 10 à 20 entre 2010 et 2020.

4 - Conclusion

Le CA prévu pour cette année est d'environ 185 M € contre 125 M € en 2015. Une progression à 2 chiffres pour les années à venir.

A moyen terme ce sont 400 M € de CA qui sont prévus.

Résultats du 1er semestre 2016

- Nouvelle progression à deux chiffres de l’EBITDA et du résultat net

-Confirmation de l’accélération de la croissance sur le second semestre et des bonnes perspectives d’activité et de rentabilité sur l’année

SOLUTIONS 30 annonce aujourd’hui ses résultats, non audités, pour le 1er semestre 2016.

Principaux chiffres-clés consolidés (1) :

(1) Résultat d’exploitation avant dotations nettes aux amortissements et aux provisions

(2) Avant amortissement des actifs incorporels

(3) Avant amortissement des écarts d’acquisition

I – Commentaires sur les résultats

Le chiffre d’affaires consolidé pour le 1ersemestre 2016, publié le 26 juillet dernier,s’élève à 86,3 M€, en hausse de 43,1% par rapport au 1er semestre 2015. La croissance est essentiellement organique en France. L’international a contribué à près de 30% de la progression en volume sur le semestre, bénéficiant d’une solide croissance organique ainsi que de la bonne intégration des sociétés espagnoles Rexion et Autronic et belge JFS, ces acquisitions représentant environ les trois quarts de la croissance de l’international.

La rentabilité opérationnelle est restée élevée : l’EBITDA a ainsi progressé de 40% pour s’établir à 7,7 M€ sur le 1er semestre, soit 8,9% du chiffre d’affaires, à comparer à 9,1% au 1er semestre 2015 et à 8,45% au 2eme semestre 2015.

Cette solide performance s’explique par la capacité du groupe à limiter à 47% la progression des coûts de production (70,2 M€ contre 47,7 M€ au 1er semestre 2015) dans un contexte de forte montée en charge des activités Fibre optique et Linky et de l’intégration de trois nouvelles acquisitions. Par ailleurs, les coûts de structure (+21% à 8,6 M€) ont progressé à un rythme nettement inférieur à la croissance du chiffre d’affaires, traduisant le bon contrôle des charges non directement liées à la production.

L’EBIT avant amortissement des actifs incorporels s’établit à 6,8 M€, en hausse de 34%, les amortissements opérationnels ayant augmenté de 0,5 M€ suite aux investissements réalisés dans le système informatique en 2015.

Les éléments exceptionnels, qui concernent notamment les récentes acquisitions, s’élèvent à (1,1 M€) et l’amortissement des actifs incorporels, en augmentation de 0,3 M€ suite aux opérations de croissance externe réalisées en Allemagne et réévaluées en 2015, s’établit à (0,6 M€).

Le résultat financier s’élève à -0,4 M€, en variation de - 0,3 M€ suite aux nouveaux emprunts réalisés au 1er semestre 2016.

Les amortissements des écarts d’acquisition s’élèvent à 0,8 M€.

Le résultat net (part du groupe) s’établit à 3,5 M€, en progression de 24%.

Au 30 juin 2016, les fonds propres du groupe s’élèvent à 31,1 M€ (26,7 M€ à fin 2015).

A la même date, la trésorerie brute ressort à 11,4 M€, pour une dette financière brute de 37,1 M€ dont 8,9 M€ de concours bancaires.

Le taux de couverture des frais financiers nets par l’EBIT (Interest Coverage Ratio) s’établit à 27x à fin juin 2016. Il met en évidence, dans un contexte de persistance de bas taux d’intérêt, les bonnes marges de manœuvre dans la poursuite de la stratégie de croissance externe en France et en Europe.

II – Derniers développements

Fibre optique : après un démarrage de la production en juin 2015 avec un personnel spécialement formé dans la SOL30SCHOOL, la croissance a été de 70% entre juin 2015 et juin 2016. A cette date, 6,5 millions de lignes FTTH avaient été installées sur un total de 30 millions de lignes. La croissance se poursuit sur le second semestre 2016.

Compteurs Linky : SOLUTIONS 30 a multiplié par 6 les installations entre juin 2015 et juin 2016. Une nouvelle tranche de 7 millions de compteurs est en cours d’attribution ; les résultats seront connus au cours du second semestre 2016 pour un démarrage des installations en 2017.

Compteurs Gazpar GRDF : une tranche de 5,5 millions de compteurs Gazpar est en cours d’attribution. Les résultats seront connus au 4ème trimestre 2016 pour un démarrage mi-2017.

Compteurs intelligents (électriques et gaz) et fibre optique en Italie : appels d’offres en cours, nouvelles activités attendues en 2017.

III – Perspectives

Le groupe anticipe une accélération de la croissance au second semestre, avec le maintien des perspectives de croissance rentable à deux chiffres sur l’ensemble de l’exercice. Il poursuivra par ailleurs la recherche de cibles pour des acquisitions, notamment à l’international, avec comme priorités l’Allemagne et l’Italie.

Prochains rendez-vous :

3 novembre 2016 : Chiffre d’affaires du 3ème trimestre 2016

23 janvier 2017 : Chiffre d’affaires 2016

A propos de Solutions 30

Le groupe Solutions 30 (ex PC30) est le leader européen des solutions pour les Nouvelles Technologies. Sa mission est de rendre accessibles à tous, particuliers et entreprises, les mutations technologiques qui transforment notre vie quotidienne: hier l’informatique et Internet, aujourd’hui le numérique, demain les technologies qui rendront le monde toujours plus interconnecté en temps réel. Fort de plus de 9 millions d’interventions réalisées depuis sa création et organisé autour d’un réseau de techniciens de proximité, Solutions 30 couvre actuellement la totalité du territoire en France, Italie, Allemagne, Pays-Bas, Belgique et Espagne.

Au 25 juillet 2016, le nombre d’actions de SOLUTIONS 30 S.E. était de 20 440 516 actions, identique au nombre de droits de vote théoriques et exerçables. Solutions 30 S.E. est une société cotée sur Alternext - ISIN FR0012750586 – code ALS30, éligible au PEA-PME ainsi qu’à la Bourse de Francfort sur le système de cotation électronique XETRA (ISIN FR0010263335 – code EO2)

Publié le 10/10/2016 à 14h30

Boursier.com : La dynamique commerciale est-elle toujours porteuse ?

G.F. : L'activité continue d'être favorablement orientée. En France, la croissance interne est dopée par le déploiement de la fibre optique qui progresse 70% sur le premier semestre en rythme annuel. L'installation des compteurs intelligents Linky constitue l'autre driver majeur de l'expansion de l'entreprise. Le nombre de compteurs Linky installés a été multiplié par 6 sur la première partie de l'exercice 2016. Les autres débouchés évoluent positivement mais pas autant que la fibre optique et les compteurs intelligents.

Boursier.com : Comment évolue la partie internationale ?

G.F. : A l'international, les acquisitions contribuent à hauteur des deux tiers à la croissance des revenus tandis que le solde est assuré par la dynamique interne. Nous avons réalisé une opération de croissance externe en Espagne et une autre au Benelux.

Boursier.com : A quelle logique répondent ces acquisitions ?

G.F. : Solutions30 doit atteindre la taille critique sur ses différents marchés géographiques ce qui correspond à un certain nombre de personnes sur le terrain. Nous avons désormais la taille critique voulue en Espagne et au Benelux. Le gros enjeu porte maintenant sur l'Allemagne où nous recherchons des opportunités de croissance externe. Nos clients acquièrent une taille de plus en plus importante, ce mouvement de concentration pousse les prestataires à se regrouper. De manière naturelle, Solutions30 a vocation à être un pôle de consolidation. Nous sommes en effet le leader européen de la spécialité. Ce métier est atomisé, les petits acteurs ont du mal à franchir l'étape de l'industrialisation.

Boursier.com : Quelle volume de facturations visez-vous pour vos différentes implantations ?

G.F. : En France, notre volume d'affaires annuel se situe désormais autour de 100 Millions d'Euros. A terme, nous devrions pouvoir atteindre ce niveau de facturations dans 5 ou 6 autres grands pays européens.

Boursier.com : La marge a légèrement diminué sur le premier semestre 2016, pourquoi ?

G.F. : La marge d'Ebitda est passée de 9,1% sur le premier semestre 2015 à 8,5% sur la seconde partie de cet exercice. Ce pincement des marges reflétait le démarrage des contrats liés à la fibre optique et aux compteurs Linky. Il s'agit en effet d'embaucher de nouveaux salariés, de les former... Cette montée en charge commence à être mieux absorbée comme en témoigne la remontée de la marge d'Ebitda à 8,9% sur la première partie de l'actuel exercice. Cette progression devrait se poursuivre sur le S2 2016.

Boursier.com : Combien de compteurs électriques sont-ils à changer ?

G.F. : En France, 35 millions de compteurs électriques doivent être changés. A l'heure actuelle, 2 à 2,5 millions l'ont été... Les compteurs gaz vont subir le même sort et on parle ici d'un volume de 11 millions d'unités. En Italie, le processus n'a pas encore démarré. Dans ce pays, cela concerne 32 millions de compteurs électriques et 18 millions de compteurs gaz. Ces deux marchés devraient peser ensemble autour de 5 Milliards d'Euros.

Boursier.com : Quelle est la position de Solutions30 sur ce marché des compteurs ?

G.F. : En France, Solutions30 assure 20% du marché de l'installation des compteurs Linky. Nous avons la plus grosse part du gâteau. En ce qui concerne les compteurs gaz, nous figurons parmi les 10 sociétés retenues. En Italie, les appels d'offre sont en cours. Ces marchés vont porter la croissance de Solutions30 sur les prochains exercices.

Propos recueillis par Christophe Voisin — ©2016, Boursier.com

Le 2 avril 2015 je donnais ici mon portefeuille idéal. C'est un mélange de sociétés de rendement et de croissance.

Je possède ces valeurs dans mon propre portefeuille.

Comment a t-il évolué depuis cette date ?

ALS30

Le nominal de ALS30 a été divisé par 2 le 27 mai 2015 puis encore par 2 le 25 juillet 2016. Dans le tableau les cours au 2/04/2015 et 23/09/2015 ont donc été ajusté en conséquence.

ALS30 est une valeur de forte croissance sur la durée. Le cours a été multiplié par 41 en presque 11 ans. La visibilité est forte pour les 4 à 9 ans à venir !

ALMDG

ALMDG est une valeur de croissance régulière et solide avec un actionnaire associé : Konica Minolta qui monte régulièrement au capital .....

Cours de bourse multiplié par 6,7 en 10 ans

SCBSM

SCBSM est une petite société immobilière très bien gérée

ANR au 31 déc 2015 : 11,30 €

Dividende de 0,08 € en janvier 2016

CBOT

CBoT a versé un dividende de 0,15 €en 2015 et 0,17 en 2016.

C'est une alternance à l'assurance vie.

ANR de 5,23 € au 30 juin 2016

GTT

GTT a versé le solde du dividende de 1,16 € le 28 mai 2015.

J'ai vendu ma ligne GTT à 55,75 € le 17 avril 2015 simplement pour prendre mes profits. J'y reviendrai probablement lorsque la bourse aura retrouvé ses esprits car je garde toute ma confiance dans la société !

MLERO

La société est bénéficiaire. Son intérêt est le versement de gros dividende lorsque les contrats annuels ont été importants.

Un dividende de 0,09 € a été versé le 11 septembre 2014.

Ce sont toutes des sociétés que je suis depuis de nombreuses années malgré que je ne les traite pas toutes dans ce blog. Je suis à chaque fois actionnaire stable et de longue date.

Je connais la plupart de leurs dirigeants.

Ce sont des sociétés destinées à des investisseurs avec un horizon de 1 à 5 ans.

Comme pour n'importe quelle société, il faut observer le comportement du cours de bourse avant d'acheter. Il y a toujours des creux, relatifs, par exemple entre 2 publications.

Par contre on peut vendre juste après une bonne nouvelle.

Il faut donc mettre ses valeurs dans les "favoris" de votre site boursier et s'intéresser à leur actualité.

Cet article n'est pas une recommandation d'achat mais un partage de mes convictions.

Mnémo : ACAN

Dernier cours : 0,53 €

Capitalisation boursière : 77,98 M €

http://www.acanthedeveloppement.com/

Les capitaux propres au 31 décembre 2015 sont de 191,9 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 0,40 contre 0,27 il y a 1 an.

En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

Paris, le 16 septembre 2016

Communiqué à l’ensemble des Actionnaires

La Société Civile Immobilière de l’Hôtel Amelot, Société Civile au capital de 1 500 euros, dont le siège social est au 47 rue Vieille du Temple – 75004 Paris, immatriculée au Registre du Commerce et des Sociétés de Paris sous le numéro 775 670 177, filiale du Groupe Acanthe Développement, a réalisé, par acte authentique du 14 septembre 2016, la vente de l’Hôtel Amelot de Bisseuil, situé 47 rue Vieille du Temple et 10 rue des Guillemites, dit « Hôtel des Ambassadeurs de Hollande ». Cette vente a été consentie moyennant un prix net vendeur de 68 762 259,94 euros, après déduction des frais sur vente, des commissions d’intermédiaires et des frais de commercialité.

Historique de cette affaire très juteuse :

1- Le 15 octobre 2010, une filiale "Foncière Romaine" du groupe a acquis, pour 38,29 M €, la société "SA Imogest" comprenant :

- 16,2 M € de trésorerie

- la société "SCI de l'Hôtel Amelot" comprenant elle même, dans le 4ème arrondissement (Marais) :

            - un hôtel particulier historique de 1 718 m2 sis 47 rue Vieille du Temple,      des parkings qui y sont adjoints

            - un immeuble d'habitation de 793 m2 sis 7 rue des Guillemites

Pour financer son acquisition, la "Foncière Romaine" a eu recours à une avance de trésorerie de 16 M € auprès de la banque Pictet

La "Foncière Romaine" était filiale de "Bruxys", elle même filiale d'Acanthe

2- En 2011 l'immeuble de logements sis 7 rue des Guillemites a été vendu pour 5,6 M €

3- En 2012, "Bruxys" devient filiale de "Finplat" elle même filiale d'Acanthe

4- En 2013, 2,12 M € engagés pour des travaux de l'Hôtel Amelot et 1 M € de frais 2012 pour les droits d'enregistrement afférents à l'acquisition de la "SCI de l'Hôtel Amelot"

5- En 2014, la "SCI de l'Hôtel Amelot" devient filiale de "Baldavine SA", filiale d'Acanthe, par l'intermédiaire d'une autre société "Sin". Je pense que ce changement d'organigramme a été réalisé suite à l'assignation de la société "Bruxys" par la SOGEB (voir les litiges). Il fallait mettre le joyau de la couronne à l'abri !

1,8 M € HT sont engagés pour des travaux de ravalement de l'Hôtel Amelot

6- En 2016 les travaux de restauration de l'Hôtel Amelot sont terminés en mars.

En frais il faut ajouter les honoraires d'architecte pour 0,8 M € HT et le coût d'achat de la commercialité pour 1,55 M € HT.

En septembre la "SCI de l'Hôtel Amelot"  est vendue pour 68,76 M € après frais divers dont ceux de la commercialité.

En conclusion :

- le prix de revient de la "SCI de l'Hôtel Amelot"  devrait être de :

38,29 - 16,2 - 5,6 = 16,49 M €

Des travaux  et des frais ont été engagés pour environ :  5 M €

Donc au final la plus value devrait se situer autour de 48 M € ?!

La société a peut être reçu des subventions monuments historiques et a sans doute payé une TVA en relation ?

Il n'y a pas d'emprunt associé à cette SCI

La trésorerie d'Acanthe devrait se situer à 156 M € selon mes calculs !!

A noter que la société dispose de 55 M € de prime d'émission remboursable, pouvant être versée aux actionnaires en exonération d'impôt, et de 21 M € de réserves !

De quoi nourrir beaucoup d'hypothèses .....

Les miennes :

- soit la société achète cette année un très gros bien d'exception pour rajouter à sa couronne

- soit la société vend sa couronne à laquelle elle vient d'enlever, depuis juin 2015, ses plus beaux joyaux

Au 19 septembre 2016, il ne reste plus que 12 646 m2 dans la société Acanthe que j'estime à 125 M €, valeur à laquelle il faut retirer les dettes.

J'estime à 40 M € les dettes associées aux biens restants.

Après décote de 30 %, la valeur des 12 646 m2 ressort à environ 60 M €.

Mais tout ceci n'est que mon hypothèse ......

A noter que la société a vendu, le 10 septembre 2015, la "SA Imogest" (débarrassée de la "SCI de l'Hôtel Amelot") pour 750 K €

Voici ce que j'écrivais le 20 juillet 2015 :

http://appyjimmy92.over-blog.com/2015/07/acanthe-developpement-quelques-reflexions-apres-la-vente-de-la-rue-francois-1er.html

Il est intéressant de se pencher sur le bien acquis en 2010 constitué de l'hôtel classé des ambassadeurs de hollande, pour 32 M €, et d'un immeuble d'habitation attenant, pour 6 M €.

Voici un extrait d'un excellent article consacré à cet hôtel particulier :

http://vivrelemarais.typepad.fr/blog/2011/01/effervescence-autour-de-lh%C3%B4tel-des-ambassadeurs-de-hollande-amelot-de-bisseuil-47-rue-vieille-du-tem.html

"Le nouveau propriétaire est la société Acanthe Développement, filiale foncière du groupe Duménil-Leblé.

Elle a acquis en octobre 2010 deux ensembles immobiliers dont l'un est l'hôtel des Ambassadeurs de Hollande, pour 1.718 m², l'autre un immeuble attenant d'habitation de 18 petits lots actuellement loués,  sis 7 rue des Guillemites pour 826 m² , et une quinzaine de parkings au 6 rue des Guillemites. Le tout pour la somme de 38 millions d'€. On peut estimer autour de 6 millions d'€ la valeur des immeubles et parkings, il reste 32 millions comme valeur estimée du monument historique.

Mnémo : ACAN

Dernier cours : 0,53 €

Capitalisation boursière : 77,98 M €

http://www.acanthedeveloppement.com/

Les capitaux propres au 31 décembre 2015 sont de 191,9 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 0,40 contre 0,27 il y a 1 an.

En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

Quelques chiffres au 31 déc 2015

Capitaux propres consolidés : 191,89 M € contre 189,50 M € en 2014

Actif Net Réévalué / action : 1,30 € contre 1,28 € en 2014

Alain Duménil ayant renoncé au solde de ses options, il n'y a plus de dilution à craindre.

Liquidités : 82,70 M €

Dettes sur emprunts : 45,46 M€

Endettement sur Actif net Réévalué : 23,7 %

Alain Duménil possède 55,17 % du capital

Commentaires

La capitalisation boursière a augmenté d'environ 50% en 1 an en dépit d'un dividende de 40 M € versé au S2 2015.

Les fondamentaux de l'entreprise se sont améliorés en raison de la gestion dynamique de la société : vente de 4 immeubles en 2015.

Un solde de dividende de 0,12 € sera versé fin juin / début juillet 2016 sans possibilité de réinvestissement en action.

Voici le montant des dividendes versés depuis 12 ans.

Le 8 juin 2016 la vente de l'immeuble, situé rue de Lisbonne, a été signée pour un prix de 35 M € soit 23 M € net.

Un nouveau dividende pourrait être versé avant la fin de cette année, il se limiterait à l'obligation de versement SIIC.

En effet la trésorerie se montait à 82,7 M € au 31 déc 2015. On arrive à 105,7 M € après la vente de Lisbonne et encore à 88,1 M € après le versement du dividende de 17,6 M € fin juin.

Cette somme, supérieure à la capitalisation boursière, devra être en partie réinvestie car l'administration fiscale verrait d'un très mauvais œil le fait que la société ne fassent que des ventes. Elle risquerait de lui enlever son statut SIIC.

A noter tout de même que la société dispose de 55 M € de prime d'émission remboursable, pouvant être versée aux actionnaires en exonération d'impôt, et de 21 M € de réserves !

De quoi nourrir beaucoup d'hypothèses .....

Les litiges FIG (ordonnance du 26 févier 2016) et SOGEB (protocole du 9 février 2016) peuvent être considérés comme réglés. Ils entretenaient un risque pour les actionnaires d'Acanthe depuis de nombreuses années.

Les sommes versées par Acanthe aux parties adverses sont couvertes par les provisions réalisées précédemment.

"La mariée est de plus en plus belle" !

Mnémo : CBOT (dividende à recevoir en 2016 : 0,17 €, ANR 2015 : 5,39 €)

Dernier cours : 3,74 €

Capitalisation boursière : 120,36 M €

Mnémo : CBOTA (océane, nominal 3,60 €, coupon = 0,216 € ou 6 %, échéance max 2020)

Dernier cours : 3,95 € 

http://www.cboterritoria.com/

Les capitaux propres au 31 décembre  2015 s’élevaient à 169,8 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 0,70. En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

Le bénéfice net part du groupe de CBo Territoria a pâti, en 2015, du changement du cadre fiscal régissant l'investissement immobilier dans les territoires d'outre-Mer.

Ce qui n'empêche pas le prochain dividende d'être relevé de 13%. 

Le rendement est de 4,54%

L’endettement est de 54% et 48% hors océanes

La décote sur ANR est de 30,6%

A privilégier pour ceux qui cherchent à placer des liquidités dans ou hors PEA

Résultats 2015 : Hausse du résultat avant impôt

- Résultat avant impôt : 9,9 M€, + 33%
- Fin prématurée de l'éligibilité à l'économie d'IS dans le logement intermédiaire
- Résultat net Pdg : 6,6 M€, - 36%
- Actifs de rendement : 296,8 M€, + 12,1%
- ANR/action détenue par des tiers : 5,39 €, + 0,2%
 

Perspectives : de nouveaux développements

- Progression attendue en 2016 des loyers de 3,3% à 18,4 M€
- Relais de croissance patrimoniale hors terrains historiques du Groupe
- Offensive sur les segments porteurs en Promotion immobilière

« L'année 2015 a été caractérisée par la poursuite du développement de notre activité de Foncière principalement axée sur les actifs professionnels, et par un rebond de notre activité de Promotion immobilière porté par le marché des entreprises et des lotissements Habitat. Cette évolution a favorisé la progression de notre cash-flow opérationnel qui va rester notre priorité pour les années à venir.

Fort du développement de nouveaux actifs en immobilier professionnel et de notre nouvelle stratégie opportuniste qui nous conduit hors de notre foncier, nous comptons continuer à renforcer le profil de Foncière du Groupe, prioritairement sur des actifs à haut rendement.

Parallèlement, la mutation de notre offre en Promotion immobilière devrait nous permettre de saisir de nouvelles opportunités sur les segments porteurs de notre marché », déclare Eric Wuillai, Président-Directeur général de CBo Territoria.

Les procédures d'audit sur les comptes consolidés sont en cours. Le rapport des commissaires aux comptes sera émis après obtention et vérification de l'annexe du rapport de gestion.

Nouvelle croissance des loyers de la Foncière et forte hausse de l'activité de Promotion immobilière dans l'immobilier d'entreprise et des lotissements Habitat

En 2015, CBo Territoria a réalisé un chiffre d'affaires total de 68,5 M€ en progression de 13% par rapport à 2014. Cette performance est portée par les deux activités du Groupe : la Foncière, activité phare, et la Promotion immobilière.

Sur la période, soutenue par la contribution croissante du patrimoine locatif commercial et professionnel du Parc d'activités du Portail, l'activité de Foncière enregistre 17,8 M€ de revenus bruts, soit une hausse de 15% par rapport à la même période en 2014. Les revenus locatifs bruts issus des actifs d'immobilier d'entreprise représentent désormais 73% des revenus locatifs bruts globaux contre 67% en 2014.

Fort du rebond de l'activité en immobilier d'entreprise, notamment porté par la réalisation de la Caisse de Sécurité Sociale de Mayotte, et la dynamique des lotissements Habitat, le pôle Promotion immobilière a réalisé un chiffre d'affaires en croissance de 12,3% à 47,4 M€.

Parallèlement, la baisse d'activité dans le logement social (difficulté de financement des bailleurs sociaux) et dans l'habitat privé collectif (désaffection des investisseurs métropolitains) ont incité le Groupe à muter son offre vers le marché local (villas en bande, diversification des lotissements Habitat, création d'une agence immobilière) tout en préservant une politique de production prudente pour optimiser les stocks.

La baisse du marché des investisseurs métropolitains (principalement en logements collectifs) conduit à la réorientation vers la vente auprès d'acquéreurs et investisseurs réunionnais. Ceux-ci réalisent en 2015 50% des acquisitions vs 30% en 2014. L'ouverture de l'Agence by CBo Territoria s'inscrit dans cette nouvelle dynamique avec des premiers effets attendus dès 2016. Dans ce contexte de mutation, l'activité commerciale affiche en ventes actées fin 2015, 72 logements privés contre 93 fin 2014. La dynamique sur les autres marchés se confirme avec, en ventes actées à fin 2015, 31 lotissements Habitat contre 20 fin 2014, et un niveau record de 11 211 m² de locaux professionnels contre 1 660 m² fin 2014.

Un résultat avant impôt de 9,9 M€ et un cash-flow opérationnel de 10,0 M€

En 2015, suite à la progression de ses revenus locatifs bruts, l'activité de Foncière a dégagé un revenu net (EBITDA) de 15,6 M€, en hausse de 14%. Il représente
87,7% des revenus locatifs nets.

En Promotion immobilière, grâce à la hausse d'activité en immobilier d'entreprise et dans les lotissements habitat, deux segments a plus forte valeur ajoutée, le taux de marge a atteint 13,6% contre 12,3% en 2014.

Intégrant le revenu net de la Foncière et la marge en Promotion immobilière desquels sont soustraits les frais de gestion du Groupe, le résultat des activités progresse de 9 % à 14,2 M€.

En 2015, la juste valeur des actifs du Groupe recule légèrement (-0,7 M€ contre -1,7 M€ en 2014), résultant d'une baisse moyenne de 2% de la valeur des actifs résidentiels et de bureaux (même tendance baissière qu'en métropole), qui est pondérée par la hausse de la juste valeur des actifs commerciaux qui rencontrent un grand succès.

Après prise en compte de cette variation de juste valeur et de 1,4 M€ de plus value de cession liée à la vente de logements en sortie de défiscalisation, le résultat opérationnel de CBo Territoria ressort à 15,1 M€, soit une hausse de 19% par rapport à l'exercice 2014.

Le résultat avant impôt atteint 9,9 M€, en progression de 33%, grâce à un résultat financier stabilisé à –5,3 M€ par l'optimisation de l'endettement (baisse de 0,34% du taux d'intérêt moyen sur l'intégralité de la dette). Il participe à la progression de l'ICR (Taux de couverture des charges financières par les loyers) de 2,6 à 2,9.

Suite à la fin de l'éligibilité de CBo Territoria à l'investissement dans le logement intermédiaire de la loi Girardin (exclusion des entreprises dont le chiffre d'affaires est supérieur à 20 M€), le Groupe ne bénéficie plus d'économie d'IS. En conséquence, le résultat net Pdg recule à 6,6 M€ contre 10,4 M€ en 2014. Il est à noter que l'impôt réellement décaissable sera de 0,5 M€ (déficits reportables restant de 13,7 M€ au 31/12/2015).

Le cash-flow courant généré au titre de l'exercice 2015 atteint 10,0 M€ contre 8,6 M€ en 2014. Il est caractérisé par une contribution croissante de l'activité récurrente
de Foncière.

Croissance de + 12,1% du patrimoine d'actifs de rendement en service 

En 2015, la livraison du siège social de SOREDIP (Groupe CFAO) et de deux résidences PILA ont permis à l'activité de Foncière de faire progresser ses actifs de rendement à 296,8 M€ (+ 32,0 M€, + 12,1%). Ces actifs représentent désormais 80,2% des immeubles de placement de CBo Territoria contre 78,6% fin 2014, démontrant ainsi la montée en puissance des revenus récurrents de la Foncière au sein du Groupe.

La valeur du patrimoine professionnel en exploitation progresse ainsi de 10,1%
à 183,3 M€ pour représenter 62% des actifs de rendement du Groupe. Les commerces, actifs à plus forte résilience, constituent 56% de ces actifs professionnels. Le taux de location reste stable à 94% et le taux de rendement moyen brut diminue de façon structurelle à 7,8% (vs 8,1% au 31 décembre 2014) compte tenu du classement par Cushman & Wakefield en actifs Prime des grands actifs commerciaux du Parc d'activités du Portail.

Parallèlement, la valeur du patrimoine Habitat progresse de 15,4% à 113,5 M€ avec la mise en service de deux résidences qui compense les cessions de logements en sortie de défiscalisation (24 biens cédés en 2015 contre 21 en 2014). Hors actifs résidentiels destinés à la vente, le taux de location affiche 89% au 31 décembre 2015. Le taux de rendement moyen brut ressort à 4,9% (avant inoccupation).

Structure bilancielle équilibrée

Au 31 décembre 2015, les capitaux propres Part du Groupe s'élèvent à 169,8 M€ avec en contrepartie à l'actif des biens immobiliers récents et bien situés, évalués par expertise indépendante à 369,9 M€. L'endettement net (LTV) représente 54% des actifs immobiliers totaux. Hors OCEANE (26,5 M€ à échéance 2019), ce ratio ressort à 48%.

Conformément à sa politique prudentielle en Promotion immobilière liée à la mutation du marché, le stock de produits finis progresse de manière limitée à 15,1 M€ contre 14,1 M€ au 31 décembre 2014.

Actif Net Réévalué (ANR) de 5,39 € par action détenue par des tiers

L'ANR, qui traduit principalement la valeur de Foncière du Groupe, est quasi stable à
171,1 M€ au 31 décembre 2015 (vs 171,4 M€ fin 2014), un niveau proche des capitaux propres. Après le versement d'un dividende de 0,15 €/action en juin 2015, il s'établit à 5,27 € par action, en très légère baisse de 0,06 € compte-tenu de l'augmentation du nombre d'actions par levée de stock-options (279 922 titres en 2015, soit +0,9%
du total).

Il ressort à 5,39 € par action détenue par des tiers (CBo Territoria détenant 740 205 titres à fin 2015 – 2,3% du capital - dans le cadre d'une politique de rachat d'actions), soit +0,2% par rapport à fin 2014.

Perspectives : renforcement du profil de la Foncière

Au niveau de l'activité de Foncière, dans un contexte évolutif, CBo Territoria va accélérer les cessions d'actifs non prioritaires (terrains, logements, locaux d'activité à rendement réduit) pour se positionner davantage sur les commerces et locaux professionnels à haut rendement, notamment via l'acquisition de foncier et d'actifs.

Ainsi, CBo Territoria a fait l'acquisition pour 11,7 M€ d'un terrain de 4,8 Ha au Port,
2^ème commune économique de La Réunion, pour y réaliser 30 000 m² de commerces et de bureaux. Par ailleurs, le Groupe prévoit la mise en service d'ici 2018 de 6 500 m² de locaux principalement commerciaux dans le centre-ville de Beauséjour et 1 700 m² de locaux destinés à l'Agence Régional de Santé dans le quartier d'affaires réalisé par le Groupe à Mayotte.

Dans l'immobilier résidentiel, suite à la fin de son éligibilité à la défiscalisation Girardin, CBo Territoria livrera en 2016 les dernières résidences PILA. Le Groupe va accélérer la cession de ses logements en sortie de défiscalisation, actifs non stratégiques, avec un objectif de 45 lots en 2016.

Dans l'attente d'une pleine contribution des nouveaux développements aux résultats du Groupe, CBo Territoria anticipe pour 2016 une croissance de 3,3% de ses revenus locatifs bruts qui devraient atteindre 18,4 M€.

Au niveau de l'activité de Promotion immobilière, compte tenu de la baisse continue
de ses marchés résidentiels historiques (logement social et logement intermédiaire collectif pour investisseurs métropolitains), CBo Territoria a élaboré une nouvelle offre offensive (villas en bande, lotissements résidentiels) destinée aux Réunionnais et commercialisée par l'agence immobilière du Groupe, créée fin 2015. Par ailleurs, le Groupe va poursuivre sa stratégie opportuniste en Promotion immobilière d'entreprise, y compris hors de ses terrains historiques.

Proposition d'un dividende de 0,17 €/action, soit 3,2%/ANR, titre éligible au PEA-PME

Conformément à sa stratégie de montée en puissance de l'activité de Foncière,
CBo Territoria proposera à l'Assemblée Générale du 8 juin 2016, le versement d'un dividende de 0,17 € par action (vs 0,15 € en 2014), représentant 3,2% de l'ANR et
4,9% de la valeur boursière moyenne en 2015. Le titre bénéficie en outre de l'éligibilité au PEA-PME.

Prochaines publications :

- Chiffre d'affaires 1^er semestre 2016 : mercredi 10 août 2016

Publication après Bourse

- Assemblée Générale : mercredi 8 juin 2016, Ile de La Réunion

A propos de CBo Territoria

Propriétaire d'un patrimoine foncier exceptionnel de 3 000 hectares, CBo Territoria est un des acteurs clés du développement immobilier à l'Ile de La Réunion et Mayotte, départements français en fort développement.

CBo Territoria détient un positionnement de premier plan dans ses 3 métiers :

- Aménagement urbain
- Promotion immobilière
- Foncière : développement de ses actifs patrimoniaux et gestion immobilière
 

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