Mnémo : CBOT (dividende reçu en 2015 : 0,15 €, ANR 2015 : 5,21 €)

Dernier cours : 3,45 €

Capitalisation boursière : 111,02 M €

Mnémo : CBOTA (océane, nominal 3,60 €, coupon = 0,216 € ou 6 %, échéance max 2020)

Dernier cours : 3,90 € 

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Les capitaux propres au 30 juin  2015 s’élevaient à 167,2 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 0,66. En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

Le rendement est de 4,34%

L’endettement est de 53,3% et 47,3% hors océanes

La décote sur ANR est de 33,8%

A privilégier pour ceux qui cherchent à placer des liquidités hors PEA !

A conserver précieusement pour ceux qui l'ont déjà dans un PEA.

Voici une valeur hors des turbulences boursières avec d'excellentes perspectives.

Campagne d’optimisation du coût et de la structure de la dette est en cours avec un objectif d’optimisation sur 80 M€ de dette, soit 33% de la dette globale.

L'ANR est en hausse de 0,11 € sur un an mais en baisse de 0,12 € par rapport au 31 décembre 2014 suite au versement du dividende de 0,15 € et à l'augmentation de 0,9% du nombre d'actions.

L'objectif des revenus locatifs est revu à la hausse à 12% (contre une prévision de 10% auparavant) à 17,3 M €.

Carnet de commandes record de 44,2 € de CA en Immobilier d’Entreprise acqui en 2015 et bonne dynamique dans les ventes de parcelles. N'oublions pas la diversification géographique sur l'île de Mayotte avec un premier succès de 22,9 M € pour un quartier d'affaire livrable fin 2017 !

Le patrimoine foncier de CBo c'est 223 ha aménageables et 131 ha aménagés ..... encore de la marge pour les prochaines années sachant que "l'aménageable" est passé de 23 ha à 223 ha en 10 ans !

Hausse des Résultats semestriels 2015 :

• Résultat net PdG : 2,6 M€, + 32 %

• Actifs de rendement : 277,5 M€, + 5 %

Perspectives favorables : carnet de commandes record en

Promotion immobilière d’Entreprise

 Sainte-Marie, le 23 septembre 2015

« Le premier semestre 2015 annonce le retour à la croissance de nos résultats portée par l’essor de l’activité dans le secteur de l’Immobilier d’Entreprise, en Promotion et en Foncière. Le succès des grands actifs du Portail, conjugué aux prochaines livraisons des programmes PILA, assure la progression significative des revenus locatifs. Parallèlement, notre carnet de commandes record en Promotion immobilière d’Entreprise, qui atteint à ce jour 44,2 M€, nous permet d’anticiper une bonne dynamique dès 2016 », déclare Eric Wuillai, Président-directeur général de CBo Territoria.

* Retraité selon la nouvelle norme IFRIC 21 qui impose la prise en compte de 100 % de la taxe foncière et de sa refacturation dès le 30 juin

Forte hausse des loyers de la Foncière et rebond du chiffre d'affaires en Promotion immobilière 

Au 1^er semestre 2015, CBo Territoria a réalisé un chiffre d'affaires global de 25,2 M€ en progression de 14 % par rapport au 1^er semestre 2014. Cette performance est portée par les deux activités du Groupe : Foncière et Promotion immobilière.

Concernant l'activité de Foncière, les loyers bruts affichent une hausse de 24 % pour atteindre 8,6 M€ contre 6,9 M€ au 1^er semestre 2014. Cette forte croissance est soutenue par la mise en service au 2^ème semestre 2014 de 22 500 m² d'actifs commerciaux (Centre Commercial E.Leclerc, Retail Park et Quick du Parc d'activité du Portail). Les revenus locatifs bruts générés par les actifs d'immobilier d'entreprise représentent désormais 71 % des revenus locatifs bruts globaux contre 64 % au 1^ersemestre 2014.

L'activité de Promotion immobilière réalise un chiffre d'affaires semestriel de 15,1 M€ en hausse de 10 % grâce à la dynamique en immobilier d'entreprise (Chiffre d'affaires de 2,5 M€ contre 0,6 M€ au S1 2014) et dans les terrains à bâtir (Chiffre d'affaires de 1,8 M€ contre 1,0 M€ au S1 2014) qui compense le recul dans l'Habitat privé (- 19 % à 4,4 M€) et social (- 13 % à 5,5 M€).

Un résultat net PdG de 2,6 M€ en hausse de 32 %

Au 1^er semestre 2015, grâce à la progression de ses revenus locatifs bruts, l'activité de Foncière a dégagé un revenu net (EBITDA) de 7,2 M€, en hausse de 26 %.

Compte tenu d'un mix produit plus favorable, le taux de marge de l'activité de Promotion immobilière progresse légèrement à 12 % contre 11,6 % au 1^er semestre 2014 (hors défaillances d'entreprises).

Le résultat semestriel des activités atteint 4,9 M€ contre 4,1 M€ au 1^er semestre 2014, intégrant le revenu net de la Foncière et la marge en Promotion immobilière auxquels sont soustraits les frais de gestion du Groupe.

Le grand succès des grands actifs commerciaux (Centre commercial E.Leclerc et Retail Park) tire à la hausse la variation de la juste valeur qui, au global, progresse de 0,9 M€.

Après prise en compte de cette variation positive de Juste Valeur et de 1,0 M€ de plus-value de cession liée à la vente de logements en fin de défiscalisation, le résultat opérationnel de CBo Territoria ressort à 6,9 M€ en hausse de 31 % par rapport au 1^er semestre 2014.

Suite à la livraison de 56,3 M€ d'actifs de rendement au 2^ème semestre 2014, les frais financiers de ces opérations, immobilisés dans les actifs jusqu'à leur livraison, sont désormais affectés à la charge financière de la Foncière. En conséquence, le résultat financier passe de – 2,2 M€ à – 3,0 M€.

La charge d'impôts sur les résultats s'inscrit sur ce semestre à un niveau normalisé.

Après intérêts minoritaires, le résultat net Part du Groupe s'élève à 2,6 M€, en hausse de 32 %.

Croissance de + 5 % du patrimoine d'actifs de rendement en service

A l'issue du 1^er semestre 2015, les actifs de rendement en service ressortent à 277,3 M€, en progression de 5 % par rapport au 31 décembre 2014. Ces actifs représentent désormais 79,8 % du patrimoine de CBo Territoria contre 76,9 % fin juin 2014, démontrant ainsi la montée en puissance des revenus récurrents de la Foncière au sein du Groupe.

Les actifs d'Immobilier d'Entreprise représentent au 30 juin 2015 une surface totale de 81 600 m² avec un taux d'occupation stable de 93 %. Suite à la livraison des locaux Soredip (6 800 m², valeur 12,6 M€), leur valeur progresse de 10 % à 182,6 M€ pour représenter 66 % des actifs de rendement du Groupe.

Les commerces, actifs à plus forte résilience, constituent 56 % de ces actifs professionnels.

Forts de leur succès, les actifs commerciaux du Portail bénéficient d'une hausse de leur Juste Valeur (classement « Prime » par DTZ) qui réduit mécaniquement le taux de rendement de 8,1 % à 7,6 %, reflétant ainsi la qualité de ces actifs.

Les actifs d'immobilier Résidentiel constitués de 508 logements enregistrent un taux d'occupation en légère diminution à 86 %, compte tenu de la politique de cession de ces actifs au terme de la période de détention obligatoire (mise en vacance des logements à céder). La valeur de ces actifs ressort à 94,7 M€, en baisse de 3,8 M€ (- 4 %) par rapport à fin 2014 suite à des cessions de 3,2 M€ et d'une baisse de juste valeur de 0,6 M€. Ces cessions ont représenté 14 logements contre 4 logements au 1^er semestre 2014 et ont engendré 0,6 M€ de plus-value nette sur la période.

Evolution bilancielle 

Au 30 juin 2015, les capitaux propres Part du Groupe s'élèvent à 167,2 M€ et l'endettement net (LTV) représente 53 % des actifs immobiliers totaux (432,3 M€). Hors OCEANE (26,5 M€ à échéance 2019), ce ratio ressort à 47 %.

Conformément à sa politique prudentielle en Promotion immobilière dans un contexte qui reste globalement sensible, le stock de produits finis reste maitrisé à 16,8 M€ contre 14 M€ au 30 juin 2014.

Actif Net Réévalué (ANR) de 5,21 € par action

L'ANR, qui traduit principalement la valeur de l'activité de Foncière du Groupe, atteint 169 M€ au 30 juin 2015, un niveau proche des capitaux propres. Après le versement d'un dividende de 0,15 €/action en juin 2015 et une augmentation du nombre d'actions (levées de Stock-options), il s'établit à 5,21 € par action, soit + 2 % par rapport à fin juin 2014.

Perspectives

Au niveau de la Foncière, l'activité bénéficiera sur le 2^ème semestre de la mise en service des locaux de Soredip et de la mise en location en fin d'année de 118 logements PILA (accession différée à la propriété). Le succès de ses grands actifs commerciaux permet au Groupe de relever son objectif de croissance des loyers en 2015 à 12 % contre 10 %, soit 17,3 M€ vs 17,0 M€. Les loyers atteignaient 15,4 M€ fin 2014.

L'activité de Promotion immobilière poursuit sa dynamique dans l'Immobilier d'Entreprise avec la signature d'un contrat de réservation de 6 400 m² par la Caisse Générale de Sécurité Sociale à Mayotte (chiffre d'affaires de 22,9 M€ sur deux ans) et 6 nouveaux contrats à La Réunion totalisant 3 500 m² (chiffre d'affaires de 8,7 M€ sur deux ans).

Parallèlement, l'immobilier Résidentiel devrait évoluer de manière contrastée avec un marché des logements sociaux et privés toujours atone, alors que le segment des terrains à bâtir devrait poursuivre son rebond.

La mise en place de la nouvelle stratégie commerciale (ouverture d'une agence immobilière CBo Territoria, création d'un poste de responsable réseau commercial en Métropole) et la création de programmes de logements intermédiaires adaptés à la Loi Pinel Dom devraient permettre une reprise dans l'immobilier Résidentiel privé en 2016.

Prochaine publication :

Chiffre d'affaires 3^e trimestre 2015 : jeudi 12 novembre 2015

Publication après Bourse

A propos de CBo Territoria

Propriétaire d'un patrimoine foncier exceptionnel de 3 000 hectares, CBo Territoria est un des acteurs clés du développement immobilier à l'Île de La Réunion et Mayotte, départements français en fort développement.

CBo Territoria détient un positionnement de premier plan dans ses 3 métiers :

- Aménagement urbain
- Promotion immobilière
- Foncière : développement de ses actifs patrimoniaux et gestion immobilière
 

NYSE Euronext C, FR0010193979, CBOT
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Mnémo : CBOT (dividende reçu en 2015 : 0,15 €, ANR 2014 : 5,33 €)

Dernier cours : 3,29 €

Capitalisation boursière : 105,88 M €

Mnémo : CBOTA (océane, nominal 3,60 €, coupon = 0,216 € ou 6 %, échéance max 2020)

Dernier cours : 3,92 € 

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Les capitaux propres au 31 déc  2014 s’élevaient à 168,9 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 0,62. En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

Le rendement est de 4,5%

L’endettement est de 51% et 44% hors océanes

La décote sur ANR est de 38,2%

A privilégier pour ceux qui cherchent à placer des liquidités hors PEA !

A conserver précieusement pour ceux qui l'ont déjà dans un PEA.

Hier à 07h25

Boursier.com : La cour d'appel administrative de Bordeaux a exigé la résiliation amiable du contrat de concession conclu en 2008 par la mairie de Sainte-Marie avec CBo Territoria, pour la réalisation de l'aménagement de Beauséjour, une nouvelle ville sur la commune. Que cela signifie-t-il pour le développement de Beauséjour par CBo Territoria ?

E.W. : Il n'est nullement remis en cause. Cette décision judiciaire n'arrête aucunement l'opération de Beauséjour. Ce qui est résilié, c'est la concession d'aménagement , contrat qui permet à CBo Territoria de réaliser les travaux de voirie et réseaux. Elle ne concerne en rien les constructions qui sont autorisées au regard des permis de construire et qui continuent à être délivrés. CBo Territoria attend sereinement que la commune de Sainte-Marie décide de la suite à donner à cette décision de justice, suite qui peut prendre plusieurs formes selon le Code de l'urbanisme : lancement d'une nouvelle consultation ou autre. CBo Territoria dispose de la maitrise foncière de tous les terrains pour poursuivre le développement de Beauséjour. D'ailleurs nous allons lancer prochainement le chantier du supermarché et celui de l'Institut Médico Educatif et du centre sportif.

Boursier.com : Concrètement, qu'est-il reproché à CBo Territoria ?

E.W. : Le tribunal a considéré qu'il y avait dans le dossier d'appel d'offres un vice de forme qui faisait que CBo Territoria, étant propriétaire de terrains, avait plus de chances que d'autres d'obtenir le contrat d'aménagement. Ce n'est en rien la faute de CBo Territoria. Il s'agit simplement d'une carence de la mairie dans la procédure de consultation. L'Appel d'offres était public et ouvert et nous avons été les seuls à déposer une offre. Aucun concurrent n'a fait de recours sur cette procédure qui a été engagée par l'opposant à la mairie. Ni le tribunal, ni l'opposant au Maire, n'ont fait la preuve qu'un concurrent aurait été lésé.

Boursier.com : Il n'y a donc aucune conséquence financière pour CBo Territoria de cette décision ?

E.W. : Aucun impact financier pour CBo Territoria.

Boursier.com : La mairie de Sainte-Marie devra trouver un autre partenaire pour les aménagements futurs... CBo Territoria est-elle exclue d'office ?

E.W. : Nous ne pouvons plus nous prévaloir du titre d'aménageur de la voirie et des réseaux. Mais CBo Territoria n'est en rien exclu d'un nouvel appel d'offres et sera bien entendue candidat. Dans l'hypothèse où un autre concessionnaire devait être choisi, il faudrait qu'il achète nos terrains, ce qui est peu probable... Et la commune a pour objectif de terminer l'opération.

Boursier.com : Le basculement progressif du modèle économique de CBo Territoria vers celui d'une foncière ne semble toujours pas attirer les investisseurs. Le titre affiche une décote de 35% par rapport à son Actif Net Réévalué par action (NDLR : 5,33 Euros)...

E.W. : La décote ne traduit pas la performance de la société. Nous sommes passés de 32 ME en 2005 (valeur des apports d'actifs) à 171 ME d'ANR en 10 ans avec 28 ME d'augmentation de capital cumulées en 10 ans, soit un triplement de la valeur de l'entreprise... Nous réfléchissons à un plan stratégique qui expliquerait la pertinence du modèle d'aménageur, propriétaire, et foncière... Il nous faut clairement mieux présenter notre modèle au Marché et peut-être mieux identifier le véhicule " foncière ".

Boursier.com : Le comblement de la décote nécessite aussi un effort sur le
dividende...

E.W. : Nous avons annoncé depuis 3 ans vouloir atteindre à terme un niveau de dividende qui représente 4% à 4,5% de la valeur de l'ANR, ce qui correspond aux pratiques des foncières en matière de distribution. La particularité du modèle de CBo Territoria est d'avoir réalisé un auto développement en conservant ses résultats pour auto-développer notre patrimoine immobilier. A nous de trouver où placer le curseur de la distribution à l'avenir.

Propos recueillis par Arnaud Bivès — ©2015, Boursier.com

Mnémo : CBOT (dividende à recevoir en 2015 : 0,15 €, ANR 2014 : 5,33 €)

Dernier cours : 3,45 €

Capitalisation boursière : 110,90 M €

Mnémo : CBOTA (océane, nominal 3,60 €, coupon = 0,216 € ou 6 %, échéance max 2020)

Dernier cours : 4,01 € 

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Les capitaux propres au 30 juin  2014 s’élevaient à 168,9 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 0,65. En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

Le rendement est de 4,3%

L’endettement est de 51% et 44% hors océanes

La décote sur ANR est de 35,2%

La société a réussi sa transformation en "Foncière" avec un patrimoine de rendement d'environ 290 M € fin 2015.

L'exercice 2014 se caractérise par une baisse des résultats pondérée par la progression des revenus récurrents de l’activité de Foncière

L'analyse graphique montre que le cours est actuellement dans un canal haussier qui a débuté il y a 3 ans. Période pendant laquelle le cours de bourse a monté de 22% sans compter les dividendes versés. Que chercher de plus pour valoriser un capital. Le titre est liquide.

Cela vaut largement l'assurance vie, d'ailleurs l'action peut être mise dans un contrat d'assurance vie

Résultats 2014 : montée en puissance de la Foncière

- Actif de rendement : 264,8 M€, + 27 %

- Résultat net PdG : 10,4 M€, - 41 %

- ANR/action : 5,33 €, + 2,2 %

Perspectives favorables en 2015

- Hausse attendue de 9,5 % de l’actif de rendement à 290 M€

- Progression attendue des loyers de 10 % à 16,9 M€

- Rebond attendu du chiffre d’affaires global

 « 2014 a consacré le basculement de CBo Territoria vers l’activité de Foncière avec la livraison d’importants actifs commerciaux qui nous permettent de poursuivre la croissance de nos revenus locatifs et d’augmenter notre capacité de résilience dans un contexte sensible. La nouvelle approche marketing et commerciale du Groupe avec la création de deux agences immobilières doit permettre à l’activité de Promotion immobilière, qui a montré quelques signes encourageants ces derniers mois, de contribuer au rebond global du chiffre d’affaires du Groupe en 2015 », déclare Eric Wuillai, Président-directeur général de CBo Territoria.

- Les procédures d’audit sur les comptes consolidés sont effectuées. Le rapport d’audit relatif à leur certification sera émis après obtention et vérification du rapport de gestion.

Données 2013 retraitées :

- Le Groupe applique la nouvelle norme IFRS 11 à compter du 1er janvier 2014. Les sociétés qui étaient auparavant consolidées en intégration proportionnelle le sont désormais selon la méthode de la mise en équivalence. Ceci a notamment pour effet de retirer du chiffre d’affaires consolidé les produits des opérations menées en contrôle conjoint.

Le CA 2013 comparatif a été retraité en conséquence.

- Les charges refacturées aux locataires sont désormais exclues du chiffre d’affaires à partir du 4ème trimestre 2014.

Le chiffre d’affaires 2013 et les 3 premiers trimestres 2014 ont été retraités en conséquence.

Poursuite de la croissance des loyers de la Foncière et rebond du chiffre d’affaires en Promotion immobilière au 4ème trimestre

En 2014, CBo Territoria a réalisé un chiffre d’affaires total de 60,7 M€ en baisse de 23 % par rapport à 2013 suite au recul de 32 % du chiffre d’affaires en Promotion immobilière tandis que l’activité de Foncière continue sa progression à + 13 %.

Malgré la pression sur les loyers de bureaux, les revenus locatifs bruts de l’activité de Foncière ont accéléré leur hausse en fin d’année grâce à une mise en service rapide des nouveaux actifs commerciaux stratégiques (Centre commercial E.Leclerc, Retail Park et Quick) et à la perception de droits d’entrée sur ces actifs. Les revenus de l’activité de Foncière atteignent ainsi 15,4 M€ en 2014, contre 13,6 M€ en 2013. Les revenus locatifs bruts issus des commerces représentent désormais 30 % des revenus locatifs bruts globaux contre 21 % en 2013.

Avec des activités en baisse dans le logement privé (instabilité fiscale et climat économique global), le logement social (difficulté de financement des bailleurs sociaux) et l’entreprise (base de comparaison élevée avec la livraison en 2013 de la CAF), le pôle Promotion immobilière a réalisé un chiffre d’affaires de 42,2 M€ en recul de 32 % par rapport à l’exercice 2013. L’activité a néanmoins connu un rebond au 4ème trimestre (+ 11,6 %) grâce au segment du logement et des terrains. L’activité commerciale dans le résidentiel affiche fin 2014, 93 ventes actées contre 80 fin 2013.

Un résultat net PdG de 10,4 M€ et un cash flow opérationnel de 8,6 M€

En 2014, suite à la progression de ses revenus locatifs bruts, l’activité de Foncière a dégagé un revenu net (EBITDA) de 13,6 M€, en hausse de 13 %. Il représente 88 % des revenus locatifs bruts.

Compte tenu d’un mix produit ponctuellement moins favorable, d’un ajustement des prix de vente dans le résidentiel et d’un impact de défaillance d’entreprises, le taux de marge de l’activité de Promotion immobilière a atteint 11,7 % contre 15,2 % en 2013.

Intégrant le revenu net de la Foncière et la marge en Promotion immobilière auxquels sont soustraits les frais de gestion du Groupe, le résultat des activités a atteint 13,0 M€ en 2014 contre 15,6 M€ en 2013. Il est caractérisé par la contribution croissante de la Foncière.

Le passage au régime des droits d’enregistrement sur les immeubles livrés depuis plus de 5 ans et la pression sur les prix et sur certains loyers de bureaux font ressortir une diminution nette de la juste valeur des actifs du Groupe de -1,7 M€ contre une revalorisation de 4 M€ en 2013.

Après prise en compte de cette variation négative de juste valeur et de 1,3 M€ de plus value de cession liée à la vente de logements en fin de défiscalisation, le résultat opérationnel de CBo Territoria ressort à 12,7 M€.

Fort d’un résultat financier stable à – 5,3 M€ qui participe à la progression de l’ICR (Taux de couverture des charges financières par les loyers) de 2,3 à 2,6, le résultat avant impôt atteint 7,4 M€.

Grâce à une économie d’IS de 5,5 M€ obtenue via la loi Girardin à l’IS pour l’investissement dans 95 logements PILA (accession différée à la propriété), le résultat net PdG de CBo Territoria affiche 10,4 M€.

Le cash-flow courant généré au titre de l’exercice 2014 atteint 8,6 M€ contre 11,8 M€ en 2013. Il est caractérisé par une contribution croissante de l’activité récurrente de Foncière.

Croissance de + 27 % du patrimoine d’actifs de rendement en service

En 2014, la livraison et la mise en service d’importants actifs en immobilier commercial (Centre E.Leclerc, Retail Park et Quick) qui rencontrent un vif succès, a permis à l’activité de Foncière de monter en puissance pour atteindre une taille critique.

La valeur du patrimoine professionnel en exploitation progresse ainsi de 45 % à 166,4 M€ pour représenter 67 % des actifs de rendement du Groupe. Les commerces, actifs à plus forte résilience, constituent désormais 61 % de ces actifs professionnels contre 45 % en 2013. Le taux de location progresse de 6 points à 94 %. Le taux de rendement moyen brut diminue de façon structurelle à 8,1 % (vs 9,2 % au 31 décembre 2013) compte tenu de la mise en service des grands actifs commerciaux dont le rendement est valorisé par DTZ à 7,5 %.

Parallèlement, la valeur du patrimoine Habitat progresse de 5 % à 98,3 M€. Cette hausse est tirée par la mise en service d’une résidence de 51 logements qui compense une accélération des cessions de logements en sortie de défiscalisation (21 biens cédés en 2014 contre 11 en 2013). Hors actifs résidentiels destinés à la vente, le taux de location affiche 94 % au 31 décembre 2014, témoignant de la solide attractivité de l’offre résidentielle de CBo Territoria. Le taux de rendement moyen brut croît légèrement à 5,2 % (avant inoccupation) contre 5,1 % en 2013.

Au 31 décembre 2014, l’ensemble des actifs de rendement en service du Groupe atteint une valeur de 264,8 M€ contre 208,5 M€ au 31/12/2013, soit une progression de 27 % (+ 56,3 M€). Ces actifs représentent désormais 78,6 % du patrimoine de CBo Territoria contre 65 % fin 2013, démontrant ainsi la montée en puissance des revenus récurrents de la Foncière au sein du Groupe.

Structure bilancielle équilibrée

Au 31 décembre 2014, les capitaux propres Part du Groupe s’élèvent à 168,9 M€ avec en contrepartie à l’actif des biens immobiliers récents et bien situés, évalués par expertise indépendante à 336,8 M€. L’endettement net (LTV) représente 51 % des actifs immobiliers totaux. Hors OCEANE (26,5 M€ à échéance 2019), ce ratio ressort à 44 %.

Conformément à sa politique prudentielle en Promotion immobilière dans un contexte qui reste globalement sensible, le stock de produits finis recule de 29 % à 14 M€ contre 19,7 M€ au 31 décembre 2013.

Actif Net Réévalué (ANR) de 5,33 € par action

L’ANR, qui traduit principalement la valeur de Foncière du Groupe, atteint 171,4 M€ au 31 décembre 2014, un niveau proche des capitaux propres. Après le versement d’un dividende de 0,13 €/action en juin 2014, il s’établit à 5,33 € par action, soit + 2,2 % par rapport à fin 2013.

Perspectives : rebond attendu du chiffre d’affaires en 2015

Annoncé le 26 janvier 2015, la nouvelle approche marketing et commerciale du Groupe qui comprend notamment la création d’une Direction Commerciale avec deux agences immobilières, a permis de structurer la force de vente et d’optimiser la distribution de l’offre immobilière locale de CBo Territoria.

Au niveau de l’activité de Foncière, l’atteinte d’une taille critique et la livraison de nouveaux actifs (Entrepôt Soredip et 118 logements PILA) permettent au Groupe d’annoncer une nouvelle croissance de ses loyers en 2015 malgré un contexte de pression sur les prix dans les bureaux et la poursuite des cessions de logements en sortie de défiscalisation. La contribution des revenus locatifs bruts issus des commerces devrait atteindre en 2015 près de 40 % contre 30 % en 2014, permettant ainsi de renforcer la résilience des loyers du Groupe.

Ainsi, l’objectif de CBo Territoria est d’afficher en 2015 des revenus locatifs bruts de 16,9 M€ (+ 10 %) et d’atteindre fin 2015, 290 M€ d’actifs de rendement (+ 9,5 %).

En 2015, l’activité de Promotion immobilière présente des perspectives commerciales favorables en immobilier professionnel avec plusieurs projets totalisant près de 15 000 m2.

Parallèlement, l’immobilier résidentiel devrait évoluer de manière contrastée avec :

- un segment des logements sociaux touché par les difficultés de financement des bailleurs sociaux,

- un segment des logements privés qui testera une nouvelle Loi Pinel mais qui bénéficiera d’une production soutenue tirée par les ventes au 2nd semestre 2014,

- un segment des terrains à bâtir qui devrait poursuivre son rebond grâce à une politique commerciale offensive.

L’ensemble de ces éléments permet à CBo Territoria d’annoncer un objectif de rebond du chiffre d’affaires pour l’exercice 2015.

Proposition d’un dividende de 0,15 €/action, soit 2,8 %/ANR

Conformément à sa stratégie de montée en puissance d’activité de Foncière, CBo Territoria proposera à l’Assemblée Générale du 5 juin 2015, le versement d’un dividende de 0,15 € par action (vs 0,13 € en 2013), représentant 2,8 % de l’ANR.

Prochaines publications :

- Chiffre d’affaires 1er trimestre 2015 : mercredi 13 mai 2015  Publication après Bourse

- Assemblée Générale : vendredi 5 juin 2015, Ile de La Réunion

A propos de CBo Territoria

Propriétaire d’un patrimoine foncier exceptionnel de 3 000 hectares, CBo Territoria est un acteur clé du développement immobilier de l’Ile de La Réunion, département français d’Outre-mer caractérisé par une forte croissance démographique.

CBo Territoria détient un positionnement de premier plan dans ses trois métiers :

- Gestion foncière et aménagement de quartiers d’affaires, zones commerciales et quartiers résidentiels ;

- Promotion immobilière et vente de terrains à bâtir ;

- Développement et gestion immobilière d’actifs patrimoniaux détenus en propre.

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Mnémo : CBOT (dividende reçu en 2014 : 0,13 €, ANR 2014 : 5,05 €)

Dernier cours : 3,35 €

Capitalisation boursière : 107,69 M €

Mnémo : CBOTA (océane, nominal 3,60 €, coupon = 0,216 € ou 6 %, échéance max 2020)

Dernier cours : 4,18 € 

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Les capitaux propres au 30 juin  2014 s’élevaient à 161,7 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 0,66. En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

Le rendement est de 3,88%

L’endettement est de 50% et 44% hors océanes

La décote sur ANR est de 33,66%

Dans son n° du 31 octobre 2014, l'hebdomadaire "Le Revenu" recommande chaudement l'action avec un objectif de 4,30 €.

La société a réussi sa transformation en "Foncière" avec un patrimoine de 300 M € fin 2015.

L'analyse graphique montre que le cours est actuellement dans un canal haussier qui a débuté il y a 3 ans. Période pendant laquelle le cours de bourse a monté de 26% sans compter les dividendes versés. Que chercher de plus pour valoriser un capital. Le titre est liquide.

Chiffre d’affaires 9 mois 2014 : 37,8 M EUR

Foncière : 11,0 M€ (+ 8 %), poursuite de la croissance des revenus locatifs

Promotion : 23,2 M€ (- 48 %), ralentissement de la baisse d'activité au 3^ème trimestre

⁽¹⁾ Le Groupe applique la nouvelle norme IFRS 11 à compter du 1er janvier 2014. Les sociétés qui étaient auparavant consolidées en intégration proportionnelle le sont désormais selon la méthode de la mise en équivalence. Ceci a notamment pour effet de retirer du chiffre d'affaires consolidé les produits des opérations menées en contrôle conjoint. Le CA 2013 comparatif a été retraité en conséquence.

Foncière : croissance régulière des revenus de l'activité stratégique du Groupe

Sur les 9 premiers mois de l'année 2014 (cumul à fin septembre), l'activité de Foncière de CBo Territoria, désormais activité phare du Groupe avec 260 M€ d'actifs de rendement en service (au 30 juin 2014), a enregistré 11,0 M€ de revenus bruts, soit une hausse de 8 % par rapport à la même période en 2013. Cette croissance est portée par l'accroissement du patrimoine locatif du Groupe en habitat et en entreprise.

Sur la période, les revenus locatifs bruts issus des actifs d'immobilier d'entreprise représentent 64 % des revenus de la Foncière. Ils affichent une croissance
de 6 % tirée notamment par la contribution progressive du Centre Commercial E.Leclerc au Portail mis en service en juillet 2014.

Dans le résidentiel, malgré une offre locative diminuée des logements en sortie de défiscalisation, les revenus locatifs bruts progressent de 3 % à 3,3 M€ grâce notamment aux mises en service de l'année.

Promotion immobilière : baisse de la contraction d'activité au 3^ème trimestre

Sur les 9 premiers mois 2014, le pôle Promotion immobilière, activité secondaire au développement actuellement irrégulier, a enregistré un chiffre d'affaires de 23,2 M€ en baisse de 48 % par rapport aux 9 premiers mois 2013.

Compte tenu d'un contexte fiscal inadapté, le chiffre d'affaires généré dans le logement privé atteint 10,1 M€ en baisse de 47 %. Au 3^ème trimestre 2014, l'avancement des travaux de construction sur les ventes actées fait ressortir un chiffre d'affaires en progression de 33 %, permettant de diminuer le recul d'activité du pôle. Il est rappelé que dans ce segment de marché, les ventes restent principalement concentrées sur le dernier trimestre.

Dans la continuité des derniers trimestres, le segment du logement social poursuit son atterrissage dans l'attente de nouveaux contrats institutionnels en cours de négociation avec la société HLM.

Face à une base de comparaison très élevée (livraison de la Caisse d'Allocations Familiales en 2013), l'activité en immobilier d'entreprise affiche un chiffre d'affaires de 1,7 M€, dans l'attente de conclusion de contrats de VEFA en cours de négociations conformément au pipeline de projets identifiés.

La Promotion de terrains à bâtir confirme son rebond avec un chiffre d'affaires de 2,7 M€ en hausse de 93 % par rapport aux 9 premiers mois 2013. Cette performance est portée par les parcelles à bâtir en habitat dont les ventes ont progressé de 85 %.

Accroissement des produits des activités annexes

Les activités annexes, qui regroupent les prestations de services immobiliers (gestion immobilière et commercialisation des biens du Groupe, prestation de maîtrise d'ouvrage, gestion du GBB) et les autres activités, sont sur les 9 premiers mois de l'année 2014, en hausse de 22 % à 2,3 M€.

Perspectives 

Au niveau de l'activité de Foncière, CBo Territoria confirme son objectif de croissance de 7 % des revenus locatifs sur l'ensemble de l'exercice 2014. L'activité bénéficiera de l'ouverture en novembre 2014 du Retail Park et du restaurant Quick du Portail (4 530 m², Valeur : 12,5 M€), situés à proximité du Centre Commercial Leclerc livré en juillet dernier.

Par ailleurs, le Groupe poursuit la réalisation de ses deux premières opérations de location accession différée PILA pour un objectif de commercialisation au 1^er semestre 2015. Le Groupe attend l'agrément des services fiscaux dans le cadre de la loi Girardin à l'IS pour trois nouveaux programmes PILA totalisant 95 logements.

Au niveau de l'activité de Promotion immobilière, le Groupe reste prudent sur l'orientation des ventes au dernier trimestre, période de ventes habituellement la plus soutenue en biens résidentiels privés. Certaines ventes pourraient être reportées sur 2015 en raison de la confirmation attendue du Gouvernement de la prise en compte dans le Projet Loi de Finance 2015 de l'intégration du PINEL DOM dans le plafond 18 000 € au lieu des 10 000 € actuels. Cette décision soutiendrait la production de logements intermédiaires dont La Réunion a fortement besoin et relancerait l'emploi dans le BTP en 2015.

A propos de CBo Territoria

Propriétaire d'un patrimoine foncier exceptionnel de 3 000 hectares, CBo Territoria est un des acteurs clés du développement immobilier de l'Île de La Réunion, département français en fort développement soutenu par une évolution démographique dynamique.

CBo Territoria détient un positionnement de premier plan dans ses 3 métiers :

- Gestion foncière et aménagement de zones d'ensemble ;

- Promotion immobilière en logements et terrains à bâtir ;
- Développement et gestion immobilière d'actifs patrimoniaux détenus en propre.

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Mnémo : CBOT (dividende reçu en 2014 : 0,13 €, ANR 2014 : 5,05 €)

Dernier cours : 3,53 €

Capitalisation boursière : 113,47 M €

Mnémo : CBOTA (océane, nominal 3,60 €, coupon = 0,216 € ou 6 %, échéance max 2020)

Dernier cours : 4,21 € 

http://www.cboterritoria.com/

Les capitaux propres au 30 juin  2014 s’élevaient à 161,7 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 0,70. En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

Le rendement est de 3,68%

L’endettement est de 50% et 44% hors océanes

La décote sur ANR est de 30%

- L'activité "Foncière" est un socle de stabilité des revenus quel que soit le contexte du marché immobilier. Fin 2015, CBoT disposera de 300 M € d'actifs en propre

- L'activité de "Promotion" a atteint un point bas en 2013 à 60M€ (contre un niveau supérieur à 100M€ en 2011), à cause d'une diminution temporaire de la commande en logements sociaux et d'un contexte difficile sur le logement privé (baisse des mesures de défiscalisation, crise économique). Cette activité devrait se redresser en 2014 et surtout 2015 sous l'effet d'une relance de la commande en logements sociaux, et de la commercialisation de nouveaux produits pour le marché privé. 
La baisse d'activité a été bien anticipé et gérée par CBO, qui a su maintenir un taux de marge opérationnelle à peu près constant (aux environs de 15%) au fil des années.

- CBoT possède aujourd'hui près de 3 000 ha de terres, dont une grande partie est actuellement classée en terres agricoles, avec une valeur comptable quasi-nulle dans les bilans de CBoT, mais située en basse altitude, dans des communes (Saint-Paul, Sainte Marie, Saint-Leu) où le prix des terrains à bâtir est élevé (200 à 400€ / m2). Dans un contexte où la pression démographique est forte, avec une demande importante en terrains à bâtir venant à la fois des ménages et des collectivités qui ont besoin de réaliser des infrastructures et équipements collectifs, il est probable qu'une petite partie de ces terrains sera déclassée à terme et deviendra constructible.

La société semble donc maintenant "sécurisée" grâce à l'activité "Foncière" et dispose de 2 "jokers avec l'activité "Promotion" et avec son importante réserve foncière.

Ce communiqué a d'ailleurs été bien accueilli en bourse avec une hausse de plus de 3% dans une ambiance générale morose.

CBoT est le type de valeur de rendement avec une croissance tranquille à mettre dans un PEA ou un contrat d'assurance vie.

Résultats du 1er semestre 2014 :

Objectif atteint de basculement vers l’activité de Foncière

Actif de rendement : 260 M€, + 23 %

Résultat net PdG : 2,3 M€, - 63 %

Perspectives : Amélioration attendue du résultat net au S2

« Le 1^er semestre 2014 marque le basculement de CBo Territoria vers une activité de Foncière avec 260 M€ d'actifs de rendement en service au 30 juin. La montée en puissance de cette activité nous permet de renforcer la part récurrente de nos résultats dans un contexte de marché difficile en France qui impacte fortement notre activité complémentaire de Promotion immobilière.

Au 2^nd semestre, nous anticipons une amélioration de nos résultats grâce à l'accélération progressive de la croissance de nos revenus locatifs et à la transformation des réservations en Promotion immobilière dont le volume s'est accru au 1^er semestre », déclare Eric Wuillai, Président-directeur général de CBo Territoria.

Poursuite de la croissance des loyers de l'activité de Foncière et fort recul du chiffre d'affaires en Promotion immobilière

Au 1^er semestre 2014, CBo Territoria a réalisé un chiffre d'affaires total de 23,1 M€ en baisse de 45 % par rapport au 1^er semestre 2013 suite au recul de 59 % du chiffre d'affaires en Promotion immobilière tandis que l'activité de Foncière continue sa progression (+ 3 %).

Sur le semestre, avec des revenus locatifs bruts de 6,9 M€, l'activité de Foncière affiche une hausse de + 3 % soutenue par l'accroissement du patrimoine locatif en immobilier d'entreprise (+ 4 %) à fin 2013 alors que celui en habitat reste stable avec la mise en vente de logements en fin de défiscalisation.

Sur une période traditionnellement peu représentative du niveau d'activité annuelle et dans un marché national difficile, la Promotion immobilière a été confrontée à une forte baisse de son chiffre d'affaires en immobilier bâti privé et institutionnels que n'a pu compenser la hausse des ventes de terrains à bâtir.

Néanmoins, parallèlement, fort d'une offre renouvelée et optimisée, CBo Territoria a enregistré une hausse significative des réservations en logements privés à 52 lots contre 27 au 1^ersemestre 2013. Cette bonne dynamique commerciale permet d'anticiper un rebond des ventes au 2^nd semestre.

Un résultat net PdG de 2,3 M€

Au 1^er semestre 2014, l'activité de Foncière a dégagé un revenu net (EBITDA)
de 6,1 M€, représentant 88 % des revenus locatifs.

De son côté, compte tenu d'une répartition des ventes moins favorable, le taux de marge de l'activité de Promotion immobilière atteint 11,6 % contre 13,9 % au 1^er semestre 2013. En tenant compte de charges ponctuelles pour défaillance de fournisseurs (0,4 M€), ce taux ressort exceptionnellement à 8,6%.

Fruit des activités de Promotion immobilière et de Foncière, le résultat des activités atteint 4,6 M€. Il est caractérisé par une contribution importante de l'activité de Foncière (84 % du résultat des activités contre 58 % au S1 2013) dont la résilience permet de réduire la sensibilité des résultats du Groupe à l'évolution de la Promotion immobilière.

Après prise en compte d'une revalorisation de la juste valeur de 0,5 M€ suite à de nouveaux droits à construire, et d'un résultat financier en recul à – 2,2 M€, le résultat avant impôts semestriel ressort à 3,6 M€ contre 9,3 M€ au S1 2013.

La charge d'impôts sur les résultats s'inscrit sur ce semestre à un niveau normalisé, dans l'attente des prochains investissements prévus en patrimoine résidentiel PILA de défiscalisation au 2^nd semestre.

Après intérêts minoritaires, le résultat net Part du Groupe s'élève à 2,3 M€.

Forte croissance du patrimoine d'actifs de rendement en service : + 23 %

Au 1^er semestre 2014, les investissements réalisés dans le développement d'actifs majeurs et la mise en service du centre commercial E.Leclerc ont permis à la Foncière d'atteindre une taille critique : elle devient désormais l'activité clé du Groupe. La valeur des actifs de rendement en service du Groupe progresse ainsi de 48,0 M€ pour s'élever à 259,9 M€ contre 212,0 M€ au 31 décembre 2013.

En immobilier professionnel, le taux de location s'élève à 90 %. Le taux de rendement moyen brut est en diminution structurelle à 8,2 % (vs 9,1 % au 31 décembre 2013) compte tenu de la mise en service du Centre commercial E. Leclerc dont le taux de rendement normalisé est conforme à celui du secteur des hypermarchés.

En immobilier résidentiel, le taux de location atteint 92 % avec un taux de rendement brut de 5,1 % (avant inoccupation).

L'ensemble de ces performances traduit la forte attractivité du patrimoine de rendement du Groupe malgré un contexte de marché qui pèse sur les prix des locations.

Structure bilancielle équilibrée

Au 30 juin 2014, les capitaux propres Part du Groupe s'élèvent à 161,7 M€ avec en contrepartie à l'actif des biens immobiliers récents et bien situés, évalués par expertise indépendante. L'endettement net (LTV) représente 50 % des actifs immobiliers totaux. Hors OCEANE (26,5 M€ à échéance 2019), ce ratio ressort à 44 %.

Conformément à sa politique prudentielle en Promotion immobilière qui privilégie les ventes de logements en travaux ou livrés, le stock de produits finis recule à 16,2 M€ au 30 juin 2014 contre 19,7 M€ au 31 décembre 2013 et 27,1 M€ au 30 juin 2013.

Actif Net Réévalué (ANR) de 5,05 € par action

L'ANR, qui traduit principalement la valeur de Foncière du Groupe, atteint 164,5 M€
au 30 juin 2014, un niveau proche des capitaux propres. Il s'établit ainsi à 5,05 € par action, soit + 6 % par rapport au 30 juin 2013.

Perspectives

CBo Territoria a désormais atteint son objectif de basculement vers une activité de Foncière avec 260 M€ d'immeubles de rendement en service au 30 juin 2014. Ces actifs devraient atteindre 300 M€ au 31 décembre 2015 avec la mise en service dans les prochains mois du Retail Park, du Quick et du siège de Soredip (CFAO) au Parc d'activités du Portail, et le développement de nouveaux biens résidentiels (accession différée à la propriété : PILA).

Parallèlement, CBo Territoria poursuit son activité de Promotion immobilière, devenue complémentaire, permettant de valoriser une partie des actifs fonciers et de participer au développement de la Foncière par sa capacité à générer du cash.

Au niveau de l'activité de Foncière, CBo Territoria confirme son objectif de croissance des loyers bruts de 7% à 15 M€ fin 2014. Fort de la montée en puissance de son patrimoine locatif dans les prochains mois, le Groupe annonce un objectif de revenus locatifs de
plus de 18,5 M€ en 2015, soit une progression de plus de 30 % par rapport à 2013.

Au niveau de l'activité de Promotion immobilière, dans le logement privé, fort de la hausse des volumes de réservation du 1^er semestre 2014, le Groupe a pour objectif une croissance séquentielle du chiffre d'affaires sur le 2^nd semestre qui engendrera une amélioration du résultat net semestriel.

Dans un contexte de marché qui reste difficile, CBo Territoria continue de militer pour une adaptation des dispositifs fiscaux aux besoins des Réunionnais (logements intermédiaires DOM dans le plafond des 18 000 €), et innove avec OPTIMA, une nouvelle gamme de logements à prix serrés destinée à séduire les jeunes couples réunionnais, et dont les premiers résultats sont très encourageants.

Sur le segment des logements sociaux, après une période d'atterrissage de l'activité,
le Groupe anticipe désormais un décalage de la reprise suite aux modifications des règles de financement des bailleurs sociaux.

En immobilier professionnel, le Groupe bénéficie d'un pipeline de 5 projets permettant d'envisager un rebond de cette activité dès 2015.

Prochaines publications :

- Chiffre d'affaires 3^ème trimestre 2014 : mercredi 12 novembre 2014
Publication avant Bourse

A propos de CBo Territoria

Propriétaire d'un patrimoine foncier exceptionnel de 3 000 hectares, CBo Territoria est un acteur clé du développement immobilier de l'Ile de La Réunion, département français d'Outre-mer caractérisé par une forte croissance démographique.

CBo Territoria détient un positionnement de premier plan dans ses trois métiers :
- Gestion foncière et aménagement de quartiers d'affaires, zones commerciales et quartiers résidentiels ;
- Promotion immobilière et vente de terrains à bâtir ;
- Développement et gestion immobilière d'actifs patrimoniaux détenus en propre.

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