Mnémo : CBSM

Dernier cours : 4,61 €

Capitalisation boursière : 59,39 M €

Mnémo : CBSBS (10 BS + 5,80 € = 1 act nouvelle, échéance 30 juin 2014)

Dernier cours : 0,085 €

Mnémo : YCBS (intérêt annuel = 0,6 €, échéance 1^er juillet 2016)

Dernier cours : 8,90 €

http://www.bois-scieries.com/index2.html

La société augmente doucement ses revenus locatifs tout en se débarrassant de son patrimoine immobilier d’habitation (le plus risqué). Le produit des ventes est utilisé au désendettement.

C’est dans le patrimoine commercial qu’il y a le plus à gagner après remodelage et réaffectation des surfaces.

Voilà de la bonne gestion

Dernier ANR connu : 7,10 €

Communiqué : lundi 17 mai 2010

SCBSM Information trimestrielle du 3e trimestre 2009/2010

(Chiffres non audités)

En cumul au 3^e trimestre, les revenus locatifs du Groupe enregistrent une progression de 3,4% par rapport à l’exercice précédent. Cette progression de chiffre d’affaires est réalisée dans un contexte où le Groupe n’a procédé à aucune acquisition et a poursuivi l’arbitrage à l’unité de ses actifs d’habitation en concrétisant 2,1 M€ de cessions ou promesses de vente.

Le solde des actifs d’habitation (environ 2 M€) continue d’être arbitré au fur et à mesure de la libération des lots. Les produits issus de la vente ont contribué au remboursement au cours du premier trimestre 2010 de l’intégralité des dettes « junior » du Groupe.

A propos de SCBSM

La Société Centrale des Bois et Scieries de la Manche (SCBSM) est une Société d’Investissement Immobilier Cotée (SIIC). Son portefeuille est constitué à 63% de commerces, galeries marchandes et retail parks essentiellement. Il est évalué au 31 décembre 2009 à 271,7 M€ hors droits.

SCBSM est cotée sur le compartiment C d’Euronext Paris (Code Isin : FR0006239109- CBSM) depuis novembre 2006.

Deux instruments liés sont également cotés sur Euronext :

-    Bons de souscription d’Actions (échéance Juin 2014) – Code Isin FR0010622241 - CBSBS

-    OCEANE (échéance Juillet 2016) – Code Isin FR0010820209 - YCBS

Mnémo : CBSM

Dernier cours : 4,74 €

Capitalisation boursière : 60,55 M €

Mnémo : CBSBS

Dernier cours : 0,11 €

Mnémo : YCBS

Dernier cours : 8,30 €

http://www.bois-scieries.com/index2.html

La décote est de 33 % sur l’ANR.

Communiqué : mardi 2 mars 2010

SCBSM Résultats semestriels : Un bilan de plus en plus solide

Le Conseil d’Administration de la Société Centrale des Bois et Scieries de la Manche (SCBSM) s’est réuni le 26 février 2010 pour arrêter les comptes consolidés ainsi que le rapport semestriel au 31 décembre 2009.

 Un ratio LTV qui s’ameliore                  è 64,4%

La Foncière SCBSM a poursuivi au cours du premier semestre la stratégie de consolidation de son portefeuille et de réduction de son endettement permettant d’atteindre un ratio Endettement bancaire net / Valeur des actifs droits inclus de 64,4% au 31 décembre 2009. Le Groupe a remboursé plus de 7 M€ de dettes au cours du semestre, soit près de 15 M€ sur les 18 derniers mois et ce notamment grâce au cash flow opérationnel et à la cession d’actifs résidentiels ou non stratégiques.

Des loyers nets qui progressent          è + 4%

A périmètre constant, les revenus locatifs nets du Groupe continuent de progresser enregistrant une progression de 4% en comparaison avec l’exercice précédent ramené sur 6 mois.

Un ANR/Action  en hausse                    è 7,10 € /action    ( Actif net reevalue par action droits compris)

L’Actif Net par Action progresse de 0.15 €/action au cours du semestre pour s’établir à 7,1 €/ action au 31 décembre 2009. Les investissements réalisés sur le Retail Park de Wittenheim et la galerie marchande du centre commercial Cora d’Arcueil ainsi que les efforts de commercialisation ont permis de maintenir la valeur du portefeuille évalué à 271,7 M€ hors droits au 31 décembre (+1% à périmètre constant par rapport au 30 juin 2009). La Valeur Locative de Marché (VLM) du portefeuille avoisine 23,3 M€ soit un rendement locatif (VLM/ valeur du patrimoine hors droits) de l’ordre de 8,6%.

Perspectives

Au cours du deuxième semestre de l’exercice 2009/2010, la Foncière SCBSM va poursuivre sa stratégie de consolidation :

è Arbitrage des actifs d’habitation : 2,2 M€ sous promesse au 31 décembre 2009 ;

è Création de valeur sur les actifs « value added » : La Foncière dispose d’un potentiel de valorisation important lié aux loyers complémentaires attendus sur les actifs commerciaux du portefeuille (près de 2,6 M€ de loyers potentiels additionnels) ;

è Réduction de l’endettement bancaire.

A propos de SCBSM

La Société Centrale des Bois et Scieries de la Manche (SCBSM) est une Société d’Investissement Immobilier Cotée (SIIC). Son portefeuille est constitué à 63% de commerces, galeries marchandes et retail parks essentiellement. Il est évalué au 31 décembre 2009 à 271,7 M€ hors droits.

SCBSM est cotée sur le compartiment C d’Euronext Paris (Code Isin : FR0006239109- CBSM) depuis novembre 2006.

Deux instruments liés sont également cotés sur Euronext :

è Bons de souscription d’Actions (échéance Juin 2014) – Code Isin FR0010622241 - CBSBS

è OCEANE (échéance Juillet 2016) – Code Isin FR0010820209 - YCBS

Action : CBSM dernier cours = 4,79 €

Bon de souscription : CBSBS dernier cours = 0,14 €

Obligation convertible : YCBS dernier cours = 9 €

Capitalisation boursière : 61,7 M €

Ce matin j’ai participé à l’AG de SCBSM. Voici quelques chiffres clés, la société ayant choisi de publier ses comptes aux normes IFRS (ce qui est très défavorable en temps de crise immobilière) :

èCapitaux propres = 58,8 M€

èActifs immobiliers = 270 M €

èRésultat net = - 8,7 M € (1)

èRatio d’endettement = 69,9%

(1) Le résultat net n’est, à mon avis, pas significatif car il varie en fonction de la valeur du patrimoine donc en fonction des cycles de l’immobilier puisque la société a choisi les normes IFRS.

Je préfère prendre en compte le « résultat opérationnel » indépendant de la valeur du patrimoine.

On remarquera, tout de même, que la perte de valeur du patrimoine est « inférieure à 5% » …. en temps de crise !

Le patrimoine de SCBSM se compose à 62% de commerces, galeries marchandes et parc d’activités commerciales (retail parks).  

Ces derniers ont été achetés à un prix intéressant. Le savoir faire de l’équipe de SCBSM consiste à créer de la valeur (value added) en rénovant, redistribuant et repositionnant les espaces acquis. Cela génère des loyers supplémentaires et de la plus value.

La société possède 140 712 m2 de commerces dont 116 705 m2 en « value added ».

Le  patrimoine existant a été monté, en 2005, à partir d’une coquille vide du ML. Le transfert sur Eurolist C s’étant fait en 2006.

Il faudra encore 4 ans pour que la société atteigne « son altitude de croisière » et commence à verser un dividende.

Le « travail » ayant été fait on pourrait envisager une cession, pourquoi pas ?

Le plan d’endettement prévoit une diminution de 6 M € / an soit un gain équivalent à 2 € / action.

Le PdG, Jacques Lacroix, prévoit un ANR de 15 € dans 5 ans.

C’est là que l’on peut reparler du « BS » (mnémo : CBSBS) qui comme par hasard a une échéance au 30 juin 2014.

Je vous rappelle ses caractéristiques :

- Prix d’exercice de l’action nouvelle : 5,80 €

- Condition d’exercice : 10 BS donnent le droit de souscrire à 1 action nouvelle

Les cycles immobiliers ont, en principe, une durée de 5 à 6 ans. En bas de cycle, comme maintenant, le cours de l’action présente une décote par rapport à l’ANR (qui est en moyenne de 40 à 50%). En haut de cycle on constate une surcote qui peut aller jusqu’à 30%.

Prenons une hypothèse conservatrice que le cours de l’action serait à 12 € à la mi 2014 date de la fin de vie du BS. Qu’elle serait la valeur du BS ?

Je vous rappelle que le BS peut être acheté, vendu ou exercé à tout moment.

Valeur du BS = (12 – 5,80) / 10 = 0,62 €

Soit un coefficient x 4 (en 4,5 ans) par rapport à la valeur cotée du BS aujourd’hui.

La société a une bonne visibilité sur les loyers à venir et sur l’évolution de son patrimoine dans les 5 ans à venir. Ceci bien entendu à périmètre constant et en dehors de toute catastrophe concernant l’immobilier en général et plus particulièrement en France.

Encore une chose, l’an dernier le PdG a acheté des actions en bourse pour un montant de 44 000 € à des cours compris entre 2,50 et 5,81 € ainsi que des BS pour un montant 50 000 € à des cours compris entre 0,16 et 0,23 €.

Une belle preuve de la confiance en l’avenir.

Une excellente alternative au livret A (1,25 % aujourd’hui) pour un placement moyen / long terme.

9 % / an pour une durée maximum de 6 ans et 234 jours c’est peu courant avec comme joker la convertibilité de cette obligation en action (1 pour 1) si le cours de l’action dépasse 6,75 € d’ici 6 ans et 234 jours. Il faudrait une catastrophe pour que cette conversion ne se fasse pas !

Aujourd’hui l’action cote 5,7 € (mnémo : CBSM)

Mais pour obtenir cette obligation, il vous faudra passer par un « intermédiaire financier compétent » !

Emission par la Société Centrale des Bois et Scieries de la Manche (SCBSM) d’obligations à option de conversion et/ou d’échange en actions nouvelles ou existantes (OCEANE)

Communiqué de presse : Paris, le 29 octobre 2009

La Société Centrale des Bois et Scieries de la Manche (« SCBSM ») lance aujourd’hui une émission d’OCEANE à échéance 1er juillet 2016 d’un montant de 6.999.999,75 euros, susceptible d’être porté à environ 8.049.996 euros, en cas d’exercice en totalité, au plus tard le 5 novembre 2009.

La Société souhaite ainsi renforcer sa trésorerie et diversifier ses modes de financement.

Le produit de cette émission pourra également être utilisé par la Société pour la poursuite de son développement et le financement de sa croissance organique ou externe en fonction des opportunités.

Les Obligations seront émises à une valeur nominale de 6,75 euros, faisant ressortir une prime d’émission de 21,4 % par rapport au cours de référence de l’action de la Société sur Euronext Paris.

Les Obligations porteront intérêt à un taux annuel de 9 % payable semestriellement le 1er janvier et le 1er juillet de chaque année et seront remboursées au pair le 1er juillet 2016.

L’Autorité des marchés financiers (l’ « AMF ») a apposé sur le prospectus relatif à cette émission le visa n° 09-311 en date du 29 octobre 2009.

Mise à disposition du prospectus

Un prospectus (le « Prospectus ») composé du document de référence de SCBSM, déposé auprès de l’AMF le 6 octobre 2009 sous le numéro D 09-0678 (le « Document de Référence »), d’une note d’opération et du résumé du Prospectus (inclus dans la note d’opération) a reçu de l’AMF le visa n° 09-311 en date du 29 octobre 2009.

A propos de SCBSM

La Société Centrale des Bois et Scieries de la Manche (SCBSM) est une Société d’Investissement Immobilier Cotée (SIIC). Son portefeuille est constitué à 62% de commerces, galeries marchandes et retail parks essentiellement.

Il est évalué au 30 juin 2009 à 270,2 M€.

SCBSM est cotée sur le compartiment C d’Euronext Paris (Code Isin : FR0006239109- CBSM) depuis novembre 2006.

Contacts :

Madame Aurélie REVEILHAC

Directeur Financier

contacts@bois-scieries.com

Tel : 01 58 36 14 52 – Fax : 01 58 36 14 57

Modalités principales des obligations à option de conversion et/ou d’échange

en actions SCBSM nouvelles ou existantes (OCEANE)

Caractéristiques de l’offre

Offre au Public : Les Obligations feront l’objet d’une offre au public en France du 30 octobre 2009 au 3 novembre 2009 inclus

Jacques Lacroix, Président Directeur Général et actionnaire, directement et indirectement, à hauteur de 37,24 % du capital de la Société, a indiqué son intention de souscrire à l’offre si cette dernière n’atteignait pas au moins les trois-quarts du montant initial envisagé, soit 5.250.001,50 euros, dans la limite de sa part de détention soit un montant maximum de 1.955.100,56 euros.

La SAS IMMOGUI, représentée au Conseil d’administration de la Société par Madame Evelyne Vaturi, actionnaire à hauteur de 9,12 % du capital de la Société, a indiqué son intention de ne pas souscrire à l’offre.

La Caisse de dépôts et placement du Québec, actionnaire à hauteur de 14,22 % du capital de la Société, a indiqué son intention de ne pas souscrire à l’offre.

Cotation des Obligations Prévue le 9 novembre 2009 sous le code ISIN FR0010820209 sur le marché Euronext Paris.