SOLUTIONS 30 (ex PC 30) retour d'AG et cap au Luxembourg

Mnémo : ALS30

Dernier cours : 24 €

Capitalisation boursière : 59,66 M €

http://www.solutions30.com/

Introduction à 2,425 € (ajusté : distributions gratuites d’action 1 pour 1 en juin 2009 et 2010) le 15 déc 2005

Les capitaux propres au 31 décembre 2012 sont de 12,67 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 4,70.

En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé. Ainsi celui de Rémy Cointreau est de 4,68.

Récemment un lecteur me demandait si je connaissais d’autres pépites comme Solutions 30. Il est vrai qu’avec « un cours multiplié par 10 » (en ajusté des opérations de distributions gratuites) « en moins de 8 ans », il est difficile de trouver mieux sur le marché boursier français.

Voici un tableau qui résume la « carrière » de Solutions 30 :

en M €	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011	2012
CA	0,3	1,2	11,0	30,1	36,2	44,9	54,7	63,8	77,1
RN		-0,7	0,8	1,9	2,0	2,3	1,4	0,4	1,4
Capitaux propres		-0,4	1,3	3,4	5,5	7,9	9,3	11,2	12,7
cours au 31 déc en €		3,12	10,25	22,50	9,50	17,00	23,30	18,25	17,98

Si l’on voit que le CA (+21% en moyenne) et les capitaux propres ont été en continuelle augmentation, on constate que le RN a subi des hauts et des bas.

Cela s’explique par le modèle de l’entreprise dont la croissance se fait beaucoup par acquisitions externes. L’entreprise acquise (pour une bouchée de pain) a une marge nulle qu’il faut ensuite faire monter vers la « marge normative » du groupe (autour de 8%). Elle pèse donc « provisoirement » sur les comptes.

L’objectif assigné aux dirigeants par le conseil d’administration est de faire aussi bien les 6 prochaines années que ce qui a été fait pendant les 8 années passées (dire du président du Conseil d’Administration ce matin lors de l’AG).

Mon opinion est que dans 6 ans, le CA pourrait être de 300 M € avec une marge de 6 %. Je vous laisse faire les calculs et deviner ce que pourrait être alors le cours de bourse.

En 8 ans le cours de bourse a fluctué entre 2,42 € et 24,97 € avec de grands pics et de grands creux !!

Les actionnaires sont essentiellement des Fonds ce qui fait que l’essentiel des transactions n’apparaît pas dans nos carnets d’ordres ! Par exemple hier, 14 mai, il y a eu plus de 151 595 titres échangés à 24 € (3 518 329 €). Il y a de nombreux Fonds qui possèdent chacun de 1 à 2 % du capital et que l’on ne voit jamais aux AG (on peut se demander comment ils gèrent leur argent) !!

Etant donné cela je pense qu’un achat d’actions ALS30 ne peut se concevoir que comme un investissement pour quelques années et dans 6 ans on pourra probablement dire qu’en 2013 Solutions 30 était bien encore une pépite.

Ce matin le transfert du siège social au Luxembourg a été voté (63 000 voix contre).

La 1^ère raison de ce transfert est géographique pour se rapprocher de l’Allemagne où le potentiel semble énorme.

La 2^ème raison est fiscale : la société a négocié un taux d’imposition des bénéfices de 6 % (valable au moins pour 10 années !!) contre 33 % et beaucoup d’incertitudes actuellement en France. Voilà qui sera tout bon pour nos résultats futurs.

Afin d’améliorer le look du bilan (vis-à-vis des banques), les actionnaires ont également voté une augmentation du capital social d’un tiers par incorporation de réserves. Le nominal d’une action passe donc de 1,5 € à 2 €.

Ensuite il sera procédé à une division du nominal par 2 et à une distribution gratuite d’action dans la proportion de 1 pour 1.

Il faut savoir qu’actuellement les banques se bousculent pour prêter de l’argent à Solutions 30 avec un taux de …. 2% !

Voilà ce qui arrive lorsque l’on a un beau bilan ….

Il faut également savoir qu’au 31 déc 2012, Solutions 30 possédait une trésorerie nette positive de …. 6 M €.

Voici ci-dessous un article très positif paru dans les Echos ce matin :

Solutions 30 passe sous statut luxembourgeois

Le géant de l'assistance informatique veut se placer au cœur du marché européen.

http://www.lesechos.fr/entreprises-secteurs/service-distribution/actu/0202744598329-solutions-30-passe-sous-statut-luxembourgeois-566579.php

Vive l'Europe ! Si son assemblée générale extraordinaire réunie aujourd'hui donne son accord, dès juillet prochain le groupe parisien Solutions 30 ajoutera « SE » à sa raison sociale. Deux lettres, pour « société européenne », qui changeront beaucoup de choses pour le géant français de l'assistance à domicile en nouvelles technologies (informatique, ADSL, fibre optique, gestion de l'énergie, etc.) pour les particuliers et les entreprises. « Au départ, c'était une décision purement opérationnelle car nous voulons fortement développer nos activités en Europe, notamment en Allemagne, et il est logique que notre siège soit au coeur de ce marché », explique Gianbeppi Fortis, président du directoire de Solutions 30. « Il est vrai que cela fait aussi passer notre taux d'impôt sur les sociétés de 33 % à 6 %, c'est plus qu'appréciable mais ce n'était pas notre objectif premier, ajoute le dirigeant, d'ailleurs nous restons cotés à Paris. »

Le groupe, qui compte 1.500 collaborateurs, sur lesquels 800 salariés et 700 indépendants travaillant sous ses couleurs, a terminé 2012 sur 77,1 millions d'euros de chiffre d'affaires, en progression de 21,2 %, dont près du quart est réalisé à l'international (Belgique, Pays-Bas Italie, Espagne et, déjà, Allemagne). Mieux, son bénéfice net (part du groupe), qui ressort à 1,3 million d'euros, en hausse de 188 %, s'accompagne d'une progression de ses fonds propres à 12,7 millions. De quoi poursuivre une politique d'acquisitions qui permet au groupe d'étendre le champ de ses activités.

Industrialiser le métier

A l'origine spécialiste du microordinateur, il a ensuite surfé sur le déploiement de l'adsl chez le particulier pour le compte des fournisseurs d'accès Internet et de distributeurs. La télévision connectée, les terminaux de cartes bancaires, les compteurs électriques « intelligents », la sécurité ont suivi. Depuis le début de l'année, Solutions 30 a repris le spécialiste du dépannage et de l'entretien des installations bureautiques, téléphoniques et terminaux de paiement CIS Infoservices, qui lui apporte 20 millions d'euros de chiffre d'affaires avec 230 salariés. La firme vient aussi de concrétiser l'acquisition de Form@Home, la filiale de services d'assistance à domicile de la Fnac.

De quoi accroître sensiblement ses activités et maintenir le rythme de 3.000 à 4.000 interventions par jour qui lui permet d'industrialiser le métier, de rentabiliser son réseau… et de s'intéresser à des marchés qui demandent des compétences voisines tels que bornes de voitures électriques et e-santé.

Dominique Malécot