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26 septembre 2013 4 26 /09 /septembre /2013 18:08

cogra logo

Mnémo : ALCOG

Dernier cours : 5,98 €

Capitalisation boursière : 14,61 M €

Mnémo : COGBS (attribué gratuitement)

Dernier cours : 0,27 € (5 BSAR permettent de souscrire à 1 act au prix de 6 € jusqu’au 27 oct 2014)

http://www.cogra.fr/

Les capitaux propres au 30 juin 2013 s’élevaient à 7,93 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 1,84. En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

les résultats ont été grevés par des surcoûts d’exploitation de l’usine vétuste de Mende. C'était prévu, l'exercice en cours 2013/2014 a démarré dans une nouvelle usine beaucoup plus rentable.

Cogra a contracté plusieurs emprunts, notamment auprès d’Oséo, destinés à financer la construction et le matériel de la nouvelle usine. Malgré cela la trésorerie reste positive à 0,7 M €. Entre autres grâce à l'exercice régulier de BSAR.

La croissance estimée du CA pour l'exercice en cours est de 17%.

Le résultat estimé au 30 juin 2015 se situe à 1,6 M € soit un résultat de 0,65 €/action et un PE de 9.2.

En attendant confirmation de la rentabilité retrouvée en 2014, je trouve que la valeur est à son prix.

Attention le BSAR n'a plus que 13 mois de vie !

Résultats de l’exercice 2012/2013

Une légère perte annuelle anticipée pour finaliser la transition vers

le nouveau site de production de Séverac-le-Château

Mende, le 17 septembre 2013 à 08h00 –

Cogra, pionnier de l’énergie bois en France, annonce ses résultats annuels 2012/2013 (12 mois, clos le 30 juin 2013) avec une croissance solide des ventes (+30%) et un niveau de profitabilité ponctuellement impacté par la transition du site historique de Mende vers le nouveau site de production de Séverac-le-Château.

résultats consolidés audités en K€

30-juin-10

30-juin-11

30-juin-12

30-juin-13

variation

CA net

9 055

10 353

13 047

16 978

30%

produits d'exploitation

9 269

11 737

13 931

14 696

5%

achat de marchandise

2 125

2 003

2 069

2 656

28%

achat de matières premières

2 312

4 148

5 188

5 828

12%

autres achats et charges externes

2 448

3 033

3 773

4 341

15%

salaires et charges sociales

1 409

1 463

1 620

1 683

4%

EBITDA

912

956

1 227

641

-48%

en % du CA

10%

9%

9%

4%

 

amortissements

773

791

704

736

5%

REX

139

165

513

-185

-136%

en % du CA

2%

2%

4%

-1%

 

résultat financier

-111

-97

-96

-80

-16%

RN

108

162

347

-182

-153%

en % du CA

1%

2%

3%

-1%

 

Principaux éléments du compte de résultats

Le chiffre d’affaires total de l’exercice 2012-2013 s’élève à 17,0 M€, soit une croissance annuelle de 30 %.

La dynamique commerciale a été soutenue par les ventes de granulés en sacs à destination du nombre croissant de foyers optant pour une solution de chauffage économique et écologique ainsi que le développement progressif des activités de services.

La répartition géographique est sensiblement égale à celle de l’exercice précédent avec 74 % des ventes réalisées en France et 26 % à l’export, principalement en Italie et en Belgique. La part du chiffre d’affaires générée par granulés est de 77 % (contre 74 % en 2011/2012) et la demande des particuliers pour les granulés en sacs a de nouveau été la plus soutenue (80 % du total des ventes de granulés).

L’EBITDA, à 0,6 M€ (4 % du CA) enregistre les effets de la transition de l’usine historique de Mende vers le nouveau site de production de Séverac-le-Château. D’une part, Cogra a alloué des moyens pour pallier l’obsolescence de son usine historique de Mende afin de répondre à la forte demande de ses acheteurs pour ses granulés de bois. La production au site de Mende a été arrêtée en août 2013 et ne pèsera donc plus sur les résultats du Groupe. Dans une moindre mesure, l’EBITDA traduit la hausse ponctuelle des coûts de transports qui a permis d’anticiper et de sécuriser l’approvisionnement en matières premières du nouveau site de Séverac-le-Château. La construction de cette nouvelle usine est en passe d’être achevée, conformément au calendrier.

Le résultat d’exploitation ressort à -0,2 M€ après comptabilisation des amortissements liés à la construction de l’usine de Craponne sur Arzon qui avaient démarré fin 2006 et s’achèveront fin 2013. Le niveau d’amortissements retenus pour le nouveau site de Séverac-le-Château sera légèrement supérieur.

Le résultat financier, à -0,1 M€ amène le résultat net consolidé à -0,2 M€.

Principaux éléments du bilan

Le total du bilan au 30 juin 2013 s’établit à 15,3 M€, contre 9,8 M€ au 30 juin 2012. La diminution des stocks au 30 juin 2013 traduit la bonne performance commerciale tandis que le niveau d’endettement reflète principalement les financements bancaires engagés pour la construction du nouveau site de production.

La trésorerie au 30 juin est de 5,4 M€, contre 1,8 M€ pour l’exercice précédent, en liaison avec l’exercice des BSAR.

Perspectives 2013/2014

L’exercice 2013/2014 a démarré avec un carnet de commandes bien orienté.

Les premiers essais à Séverac-le-Château sont prévus dans les prochains jours. Le site historique de Mende, qui a été récemment arrêté, sera reconditionné en centre de stockage afin d’anticiper une nouvelle croissance de la demande cet hiver. Doté d’un nouvel outil de production moderne, Cogra pourra rapidement augmenter sa capacité de production et retrouver l’équilibre opérationnel.

Dans ce contexte, Cogra continue de déployer sa stratégie de croissance rentable en se focalisant sur :

- La poursuite des efforts de recherche et développement afin de soutenir l’amélioration continue des conditions de combustion du granulé via les poêles et chaudières, facteurs de différenciation, de reconnaissance et de croissance durable.

- Le développement des services personnalisés et de proximité dédié aux clients particuliers et professionnels au moment de l’acquisition d’un appareil à granulés de bois et proposant aussi le service après-vente et la maintenance, facteurs de fidélisation et d’accélération de l’expansion commerciale.

- La montée en puissance des actions marketing destinées à soutenir l’expansion des ventes directes et du réseau de distribution en France et dans les principaux pays cibles (Italie, Suisse, Belgique, Hollande).

Pour l’exercice 2013/2014, Cogra table sur une poursuite de sa croissance et une amélioration de sa rentabilité soutenue par la fermeture de l’usine de Mende, la normalisation des coûts de transports et des prix de ventes. La capacité de l’usine de Séverac-le-Château à monter en puissance dans les prochains mois sera déterminante pour quantifier ses objectifs.

Exercice de BSAR

Le 6 septembre 2013, 303 430 BSAR ont été exercés qui ont induit la création de 60 686 actions nouvelles à un prix de 6 euros par action soit 364 116 euros. Depuis l’attribution gratuite de BSAR à tous les actionnaires en octobre 2012, 1 101 575 BSAR ont été exercés, représentant 220 315 actions nouvelles.

A ce jour, le capital social se porte à 1 832 307 euros et le nombre total d'actions s'élève à présent à 2 443 076.

Pour rappel, cinq (5) BSAR donnent droit à leur détenteur de souscrire une (1) action Cogra au prix de 6 euros avant le 27 octobre 2014. Les BSAR Cogra sont cotés sur Alternext sous le code ISIN FR0011346618.

Agenda financier 2013/2014

- Chiffre d’affaires du 1er trimestre (clos le 30 septembre) : 22 octobre 2013

- Assemblée générale de l’exercice 2012/2013 : 25 octobre 2013 à 18h00 au siège (Mende)

- Chiffre d’affaires du 1er semestre (clos le 31 décembre) : 14 janvier 2014

- Résultat du 1er semestre : 18 mars 2014

A propos de Cogra, pionnier de l’énergie bois ALCOG - FR0011071570

Producteur de granulés de bois depuis 30 ans, Cogra s’est imposé en France comme un acteur de référence du secteur grâce à une approche qualitative et durable de son métier.

 Avec deux usines d’une capacité totale de production de plus de 100 000 tonnes, Cogra produit des granulés de première qualité qui sont commercialisés en direct en France et à l’étranger ou via son réseau de plus de 700 revendeurs. L’activité de production de granulés bois, couplée à une activité de conseil et distribution de poêles et chaudières forment un ensemble cohérent et différenciant qui permet d’apporter une réponse globale aux consommateurs soucieux de leurs économies d’énergie et de la protection de l’environnement.

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Published by Bernard - dans COGRA
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