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18 juillet 2011 1 18 /07 /juillet /2011 19:05

Acanthe logo

Mnémo : ACAN

Dernier cours : 1,35 €

Capitalisation boursière : 149,03 M €

http://www.acanthedeveloppement.com/

 

Voici les points les plus importants que j’ai retenus de cette réunion :

Le souci n°1 d’Alain Dumenil, le pdg et principal actionnaire, est comment réduire la décote de l’action cotée ?

2 pistes sont mises en œuvre pour diminuer la décote :

èDistribution d’un gros dividende

Comme pour ADC, des ventes et des remontées de dividende intra groupe ont généré des plus values si bien que le résultat de l’exercice est positif de …. 225,9 M €. Le statut de SIIC oblige à distribuer au moins 50 % de la plus value réalisée et 100 % des dividendes reçus.

La société a donc décidé d’attribuer 118,1 M € au dividende à distribuer soit 1,07 € sur le nombre d’actions existantes au 31 déc 2010.

Ce qui fait que le poste « report à nouveau » se montera à 107,7 M € de quoi voir venir de futurs gros dividendes.

Une polémique s’est instaurée chez certain actionnaires concernant les distributions importantes de dividende et les ventes d’immeubles nécessaires pour les réaliser.

Il est clair qu’à chaque distribution importante de dividende qui est faite, c’est une part de l’actif qui nous est distribuée, et alors ?

Je l’ai déjà écrit de nombreuses fois, c’est l’un des seuls moyens de retrouver sa mise pour l’actionnaire puisque le cours de l’action subit une forte décote par rapport à son ANR.

Mon seul souhait serait que l’on vende tout l’actif et que l’on en redistribue le produit aux actionnaires. Ce serait le seul moyen de valoriser notre patrimoine à sa vraie valeur et de rentrer tous dans nos sous !

Voici un tableau des dividendes versés depuis 2004 :

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Total

0,68

0,75

0,58

0,29

0,39

0,04

0,15

1,07

3,95

L’action valait 4,89 € le 31 déc 2003.

L’ANR (actif par action) est de 2,957 € / action et 2,747 € / action totalement diluée des actions gratuites à venir et des BS à exercer.

Cet ANR se compare à un cours de 1,35 € aujourd’hui. Il y a donc encore beaucoup à gagner pour l’actionnaire.

èScission de la société en 2

Au 31 déc 2010 le patrimoine se montait à 370 M €.

Après les cessions en cours, il sera de 326 M €.

En valeur, 81 % du patrimoine est situé à Paris dans le QCA (quartier central des affaires). Cette partie restera dans la « future Acanthe ». Le reste du patrimoine immobilier (banlieue parisienne et province) sera transféré dans la société FIPP, coquille vide rachetée récemment pour 1,5 M €. FIPP vaudrait alors environ 67,5 M €. Elle est destinée à obtenir le statut de SIIC.

Acanthe 2010 = « nouvelle Acanthe » + FIPP

Ainsi il est espéré que la « nouvelle Acanthe » voit sa décote diminuer puisqu’elle ne contiendra plus que de l’immobilier de grande valeur. Bien entendu FIPP devrait avoir une décote importante mais comme elle ne représentera plus qu’un petit tiers du patrimoine total, les actionnaires devraient être normalement gagnants ?

Dividende 2011

On a vu que le montant total à distribuer se monte à 118,1 M €.

15,4 M € ont déjà été distribués, en espèces,  au mois de mai 2011 sous forme d’un acompte de 0,14 € / action

36,4 M € seront versés fin août, soit un 2ème acompte de 0,33 € / action payable au choix en espèces ou en actions Acanthe (base 1,05 €)

Il restera donc 66,3 M € à attribuer aux actionnaires. Cela sera réalisé par distribution d’actions de la nouvelle FIPP, environ 1 action FIPP par action Acanthe. C’est un moyen pour Acanthe de refiler, aux actionnaires, son patrimoine de moindre valeur et de devenir « une pure QCA » !

L’action FIPP devrait valoir environ 0,60 € avant décote et peut être …. 0,30 à 0,40 € après décote ?

Valeur de la « nouvelle Acanthe »

Au 31 déc 2010, le patrimoine était de 370 M €. Après distribution des 118,1 M € il sera de 252 M €.

L’Actif Net Réévalué était de 326,3 M € au 31 déc 2010. Après la distribution des 118,1 M € il sera de 208,2 M €.

J’estime qu’après la distribution de fin août, 17 M d’actions nouvelles pourraient être crées s’ajoutant aux 110 M d’actions existantes au 31 déc 2010 donc un nouveau total de 127 M d’actions et même 135,8 M d’actions en comptant les actions à venir : les gratuites et celles provenant de l’exercice des BSA.

Cela donnerait un nouvel ANR de 1,53 € / action totalement diluée.

Quelle sera alors la décote ? Il n’y en a pas sur des sociétés telle la SIIC Paris 8ème  elle-même cotée !!

On verra dans 1 an si l’opération aura été une réussite ou pas. C’est un pari que fait Alain Dumenil, il vaut la peine d’être tenté non ?

Autres choses dites pendant l’assemblée :

èl’actuel BSA « ACBS2 » qui arrive à échéance en oct 2011 n’a théoriquement plus de valeur aujourd’hui.

Lors du vote de la 7ème résolution, Alain Dumenil a accepté qu’Acanthe se porte acquéreur de tous les BSA à la vente au prix de 0,01 €. C’est la dernière porte de sortie pour les détenteurs.

èlors de la 11ème résolution, sur ma proposition, il a été ajouté et voté la proposition suivante : « L’AG mandate le Conseil d’administration aux fins de procéder à l’émission, à la cotation et à l’attribution gratuite de nouveaux bons de souscription d’actions, d’en fixer les modalités et plus généralement, faire le nécessaire à cet effet »

Il me semble en effet, que si Acanthe devait perdre sa décote, de nouveaux BSA pourraient être très intéressant pour les actionnaires

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