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8 octobre 2014 3 08 /10 /octobre /2014 17:52

Mnémo : ALGAU

Dernier cours : 3,50 €

Capitalisation boursière : 56,72 M €

Mnémo BSAR : GAUBS

Dernier cours : 1,52 €

http://www.gaussin.com/

Les capitaux propres au 30 juin 2014 s’élevaient à 17,6 M €. Le « price to book » (ratio capitalisation boursière / capitaux propres), notion très utilisée par les professionnels de la finance, est ainsi de 3,22. En dessous de 1, c’est considéré comme faible. Plus de 4 c’est, en principe, le signe d’une société de croissance et en bonne santé.

Je trouve curieux cette réaction à la baisse du cours de bourse : entre -5 à - 6% avec 275 000 titres échangés. C'est comme si les investisseurs découvraient aujourd'hui que les REX et RN resteraient proches de "0" en 2014 !! Les investisseurs auraient ils oubliés que le résultat positif de 2,3 M € en 2013 provenait d'une reprise de provision de 3,7 M € ?

Les résultats économiques de la société s'améliorent bien.

Les investisseurs ont ils aussi oublié que les analystes prévoient un RN/2015 d'environ 6 M € ?

Voici l'analyse de Gilbert Dupont ce matin :

Cours : 3.82 e au 9.07.14  -  Objectif : 4.5 € (17.8%)  -  ACCUMULER

Un processus de transformation basé sur l’innovation

Gaussin est un cas de figure original parmi les sociétés industrielles françaises ; c’est à la fois une société ancienne car fondée au 19ème, mais aussi une société très jeune, car après avoir connu des difficultés en 2000, elle repart depuis deux ans à la conquête de nouveaux marchés avec une gamme de produits réellement innovante.

Depuis 2007, toute l’énergie du groupe est tendue vers un seul objectif : relancer la croissance avec une gamme de produits de manutention destinés au secteur portuaire, un marché très porteur. Le savoir-faire historique de Gaussin dans le traitement des flux de déplacements des charges lourdes et encombrantes, est très adapté à l’évolution de la demande dans les terminaux portuaires.

La gamme ATT est innovante et réduit les coûts d’exploitation

Lancée en 2012, cette gamme dont le développement a représenté pour Gaussin un effort financier important (50 M€), comprend 6 véhicules et 5 possibilités de motorisation. Elle est innovante sur un certain nombre de points techniques et permet de réduire sensiblement les coûts d’exploitation portuaire, un atout qui a été décisif pour la signature des premiers contrats.

Gaussin doit étoffer son track record ; les référencements chez APMT et DP sont essentiels

Gaussin est un outsider sur un marché où l’intensité concurrentielle est assez forte. Les concurrents de Gaussin sont des groupes de biens d’équipement, bien implantés sur le marché de l’équipement portuaire : Terex, Cargotec, Konecranes…. Les 50 premiers ATT ont été livrés au port de Tanger en 2013 et Gaussin est désormais référencé chez APMT et Dubaï Port World, deux opérateurs portuaires parmi les plus importants du monde, ce qui est essentiel pour sa crédibilité.

Le carnet de commandes commence à se remplir

Le carnet de commandes fermes au 30 juin 2014 s’établit à 33,3 M€, ce qui devrait permettre une progression importante du CA 2014 à 35 M€ (+184%). Par ailleurs, les lettres d’intention et devis en cours, représenteraient, si tous les contrats étaient signés, un volume d’affaires d’environ 150 M€. Du degré de réalisation de cet encours dépendent les CA 2015 et 2016.

Un retour progressif vers une rentabilité normale en 2015

En termes de rentabilité opérationnelle, 2014 devrait marquer un début d’amélioration, mais 2014 est surtout l’année de la mise en place d’une structure plus étoffée avec un renforcement des équipes (de 46 à 70) et un agrandissement de l’usine. Nous anticipons un rebond significatif des résultats en 2015 sous la condition que le carnet de commandes confirme ses promesses.

Une valorisation qui intègre déjà une partie du potentiel de croissance 2015 

Le groupe est dans une dynamique de croissance favorable grâce à son offre portuaire, efficace techniquement, améliorant la sécurité, économe en frais d’exploitation et non polluante dans ses versions électriques et hybrides. Cependant, il est un nouvel entrant et cette dynamique doit se confirmer par la transformation des lettres d’intention en commandes fermes.

Le newsflow à 6/12 mois devrait permettre de mieux quantifier ce potentiel. Durant cette phase, une certaine volatilité du titre n’est pas à exclure, soit à la hausse (en cas d’annonce de fortes commandes sur l’ATT), soit à la baisse (s’il y a peu d’annonces significatives avant la publication des semestriels en octobre 2014). La valorisation actuelle du titre, qui représente 2 fois le CA 2014 contre 0,8 pour les  concurrents, anticipe déjà une croissance 2015 élevée et intègre une partie de ce potentiel. Nous initions le suivi avec une opinion Accumuler.

 Gilbert Dupont assure la liquidité du titre et opère en qualité de Liquidity Provider. Gilbert Dupont a un engagement de recherche sur la société.   

 

Publication des comptes du 1er semestre 2014

Le chiffre d'affaires du S1 2014 s'élève à 16,9 M€ (+170 % par rapport au S1 2013)

Le résultat d'exploitation progresse de 2,5 M€ pour s'établir à 0,3 M€ (après une perte de 2,2 M€ au S1 2013)

Les capitaux propres s'élèvent à 17,6 M€ (x11 sur un an)

Le carnet de commandes fermes ressort à 37 M€ (+ 33 % sur un an)

Héricourt, le 7 octobre 2014

GAUSSIN SA (ALTERNEXT FR0010342329) - Le Conseil d'Administration du Groupe GAUSSIN qui s'est tenu le 2 octobre 2014 a arrêté les comptes semestriels consolidés clos au 30 juin 2014, qui ont fait l'objet d'un examen limité de la part des commissaires aux comptes, ne comportant ni réserve ni observation.

Un bénéfice net (part du groupe) de + 0,2 M€ au 30 juin 2014 pour un chiffre d'affaires de 16,9 M€

Le résultat net, part du groupe, pour le 1er semestre 2014 s'élève à 0,2 M€, à comparer avec une perte de 1,6 M€ pour la situation intermédiaire du 30 juin 2013. Le chiffre d'affaires a atteint 16,9 M€ au cours du 1er semestre 2014 contre 6,3 M€ au cours du 1er semestre 2013 (+ 170 %).

Un résultat d'exploitation positif

Le résultat d'exploitation redevient positif à 0,3 M€, à comparer avec - 2,2 M€ sur les 6 premiers mois de 2013, soit une amélioration de plus de + 2,5 M€. Les premiers mois de 2014 ont été impactés par des coûts marketing de 1,2 M€ exceptionnellement élevés sur le 1er semestre 2014 dont le salon TOC de Londres, des mises au point techniques et des surcoûts liés à la mise en place de l'appareil de production pour le nouveau modèle LIFT de la gamme.

Un carnet de commandes fermes de 37 M€ au 30 septembre 2014

Le carnet de commandes (non audité) a progressé de 25% par rapport au 31 décembre 2013. Il s'élève à 37 M€ au 30 septembre 2014, contre 30 M€ au 31 décembre 2013 et 28 M€ au 30 juin 2013.

Une structure financière du Groupe renforcée

Au 30 juin 2014, les capitaux propres part du groupe sont en forte progression à 17,6 M€ à comparer à 1,6 M€ un an plus tôt, soit une augmentation de près de 16 M€ (+ 1 018 %).

            1 - Un bénéfice net, part du groupe, de 0,2 M€ au 1er semestre 2014 pour un chiffre d'affaires de 16,9 M€.

COMPTE DE RESULTAT CONSOLIDE (en K€)

30- juin-2014 Revue limitée

30- juin-2013 Revue limitée

Variation 2014/2013

 
 
 

Chiffre d'affaires

16 928

6 275

10 653

 

Résultat d'exploitation

282

-2 171

2 453

 

Résultat courant des entreprises intégrées

200

-2 320

2 520

 

Résultat opérationnel

222

-1 472

1 694

 

Impôts différés

0

5

5

 
 

Résultat net des entreprises intégrées

140

-1 626

1 766

 

BILAN CONSOLIDE(en K€)

30- juin-2014 Revue limitée

30- juin-2013 Revue limitée

Variation 2014/2013

 
 
 

 

 

 

Capitaux propres Groupe

17 552

1 570

15 982

 

Disponibilités*

4 160

1 192

2 968

 

Créances clients

16 630

2 903

13 727

 

Emprunts et dettes financières

15 015

5 241

9 774

 

Dettes fournisseurs et comptes rattachés

7 717

6 029

1 688

 

Total du bilan

46 196

21 310

24 886

 

Le périmètre de consolidation regroupe les sociétés Gaussin, Event, Leaderlease, Dock It Port Equipment et 5 SCI, consolidées par intégration globale, la société Métalliance (et filiales) consolidée par mise en équivalence ainsi que la société Batterie Mobile consolidée par intégration proportionnelle.

*Les disponibilités intègre la trésorerie, les VMP et les comptes à terme.

Comptes du Groupe GAUSSIN au 1er semestre 2014
Le chiffre d'affaires au 1er semestre 2014 s'élève à 16,9 M€ contre 6,3 M€ au 1er semestre 2013, soit une progression de 170 %.

Activité MTO : Make To Order

L'activité MTO correspond à l'activité historique de la société et consiste en la conception de remorques industrielles et de machines spéciales. Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2014 s'élève à 668 K€ et concerne notamment des automoteurs très spécifiques pour des clients comme Bonduelle, Lenormant Manutention, Héracles, Eurotunnel, Manuloc, la SNCF, Rockwool ou encore Veolia pour le démantèlement des centrales nucléaires.

Activité portuaire : Gamme ATT

L'activité portuaire progresse rapidement suite à la commercialisation de la nouvelle gamme de véhicules ATT qui comprend dorénavant 6 véhicules (TT, ATT-V4, ATT LIFT, AIV, AIV LIFT et AMTS) et 5 motorisations (Power Pack Diesel, Hybrid, Full Elec, Hydrogène et gaz). Le chiffre d'affaires du 1er semestre 2014 s'élève à 16 260 K€ et concerne principalement des ventes de remorques TT pour l'opérateur DP WORLD, la vente d'ATT à PELINDO, (Indonésie) et à FSH (Allemagne), la vente de DOCKING STATIONS à PELINDO (Indonésie) ainsi que des prestations de SAV et de maintenance.

- L'activité produite (définie comme l'addition du chiffre d'affaires, de la production stockée et de la production immobilisée) s'élève à 18 M€ au 30 juin 2014. Elle a progressé de 243 % en un an.

- La marge opérationnelle ressort à 7,1 M€ au 30 juin 2014. Elle s'est considérablement améliorée, passant de - 283 K€ au 30 juin 2013 à 7 108 K€ au 1er semestre 2014, soit une amélioration de 7,4 M€.

- Le résultat opérationnel (défini comme l'addition du résultat d'exploitation et du résultat exceptionnel)ressort à 0,2 M€ en juin 2014, à comparer à -1,5 M€ un an plus tôt soit une amélioration de 1,7 M€. Les premiers mois de 2014 ont été impactés par des coûts marketing de 1,2 M€, des mises au point techniques et des surcoûts liés à la mise en place de l'appareil de production pour le nouveau modèle LIFT de la gamme.

- Les impôts différés. Les perspectives commerciales et financières favorables permettent d'envisager des résultats futurs positifs importants. Ainsi, les probabilités de récupération des déficits fiscaux sur les 3 prochaines années ont permis de comptabiliser sur 2012 et 2013 un produit d'impôts différés de 4 M€. Les impôts différés actifs non reconnus à l'actif du bilan consolidé liés à des reports déficitaires s'élèvent à 11,9 M€ au 30 juin 2014.

- Le résultat net part du groupe est de 0,2 M€ contre -1,7 M€ en 2013, soit une amélioration de 1,96 M€. Le résultat de l'ensemble consolidé de 0,2 M€ est réparti entre les intérêts hors groupe (-0,02 M€) et la part revenant au Groupe GAUSSIN (0,2 M€).

            2- Une structure financière renforcée pour soutenir la croissance du chiffre d'affaire

Les capitaux propres (part du groupe) ont fortement augmenté pour s'établir à 17,6 M€ au 30 juin 2014, soit une progression de 16 M€ depuis juin 2013 (+1 018 %) du fait notamment :

- des augmentations de capital et l'exercice des Bons de Souscription d'Actions Remboursables (BSAR) et des Bons de souscription d'actions (BSA) pour un montant total (net de frais d'émission) de 13,8 M€ sur les 12 derniers mois, dont 10,3 M€ sur 2014,

- du résultat net positif de plus de 4,1 M€ sur les 12 derniers mois, dont + 0,2 M€ sur 2014,

- de la variation des titres d'autocontrôle, dont le remboursement à DII en 2014, dans le cadre de la sentence arbitrale, d'un montant de 1,9 M€ comptabilisé en diminution des capitaux propres.

Les emprunts et dettes financières s'élèvent à 15 M€. La société GAUSSIN a conclu un emprunt de 13 M€ le 30 avril 2014, remboursable in fine dans 7 ans, avec une possibilité de remboursement anticipé après la 4ème année.

Les disponibilités s'élèvent au 30 juin 2014 à 4,2 M€. Le groupe dispose de 1,7 M€ de liquidités, de 0,6 M€ de valeurs mobilières de placement, et de 1,9 M€ de comptes à terme à échéance de moins d'un an.

Par ailleurs, le groupe détient 260 00 titres Gaussin valorisés plus d'un million d'euros au 30 juin 2014 et plus de 16 M€ de créances clients exigibles à moins d'un an. Compte tenu des dettes fournisseurs de 7,7 M€, le montant de la trésorerie disponible rapidement peut être estimée à plus 13,5 M€.

En 2013, la société a émis 4 035 097 Bons de Souscription d'Actions Remboursables (BSAR). Au 30 juin 2014, il restait 3 216 154 BSAR pouvant générer un apport en capital de plus de 7,5 M€ d'ici 2020.

Le Groupe GAUSSIN a désormais les moyens de financer le développement de son activité.

            3- Le carnet de commandes fermes consolidé au 30 septembre est de 37 M€

Les commandes fermes en cours sont en progression de 25 % et représentent un montant de 36 897 K€ au 30 septembre 2014 contre 29 668 K€ au 31 décembre 2013.

Le carnet est constitué à 91,20 % de clients internationaux et 8,80 % de clients français.

Activité MTO : Make To Order
Le carnet de commandes au 30 septembre 2014 s'élève à 3 M€. Il intègre six automoteurs, des remorques industrielles et la location sur 5 ans de véhicules A.T.M. destinés à des clients des secteurs de l'énergie et du transport, soit une progression de près de 84 % par rapport à décembre 2013.

Activité portuaire : Gamme ATT

Le carnet de commandes au 30 septembre 2014 s'élève à 34 M€, soit une progression de près de 21 % par rapport à décembre 2013.

Il intègre notamment :

- un contrat pour 40 ATT FULL ELEC et 40 Power Pack FULL ELEC signé le 24 juin 2013 avec AKANSEL, un opérateur logistique et portuaire turc,

- un contrat pour 19 ATT et 19 POWER PACK avec F.S.H., un distributeur allemand,

- un contrat de 5 ATT et 6 POWERPACK HYBRID pour l'opérateur portuaire Mayotte Channel Gateway,

- un contrat pour une DOCKING STATION,

- un contrat pour 30 ATT et 30 POWER PACK en location sur 5 ans avec une société italienne,

- deux contrats pour 223 Terminal Trailer pour DP WORLD DUBAI.

            4- Perspectives commerciales
Le premier semestre 2014 a été marqué par la participation au salon Terminal Opération Container (TOC) à Londres sur un stand de plus de 1 000 m2, avec le lancement de 8 nouveaux produits dont le véhicule sans pilote en version AIV LIFT FULL ELEC et HYBRID ainsi que l'ATM, lauréat du prix de l'innovation du salon SITL en mars 2014.

Au 2ème semestre 2014, le groupe exposera ses produits sur des stands compris entre 50 et 150 m2 en participant à des salons en France et à l'international :

- World Nuclear Exhibition (WNE) en France au Bourget du 14-16 octobre 2014,

- Journées du Levage Méditerranéennes en France (JDLMED) à Marseille du 29-31 octobre 2014

- Asia Port en Indonésie à Jakarta du 7-10 octobre 2014,

- Salon Manutention et Logistique en France à Paris du 17-20 novembre 2014,

- Intermodal Europe aux Pays Bas à Amsterdam du 11-13 novembre 2014.

Les perspectives commerciales sont très encourageantes. Un peu partout dans le monde, l'automatisation des terminaux portuaire s'accélère. Suite au salon de Londres, Gaussin Manugistique est engagé dans des appels d'offre pour un total de 620 véhicules sans pilote AIV. L'Asie est de ce point de vue la zone la plus active et concentre, à elle seule, 63 % des opérations portuaires.

Un projet de collaboration en joint-venture et/ou sous forme de licences pour permettre d'accélérer le développement commercial est actuellement à l'étude avec des sociétés basées en Asie du Sud-Est.
La structure commerciale a été renforcée avec l'arrivée au premier septembre 2014 d'un Président Global Sales Manager en charge du déploiement commercial mondial. Un Head of Business Développement, basé à Singapore, et deux Sales Managers, basés à Shanghai et Dubaï, ont pour priorité de transformer ces devis en commandes.

Risques fiscaux

Les sociétés GAUSSIN SA et EVENT, intégrées fiscalement, ont fait l'objet d'un contrôle fiscal portant sur les exercices 2009, 2010 et 2011. Le contrôle sur la société GAUSSIN est terminé. Concernant la société EVENT, l'administration reconnait que le programme de R&D est totalement éligible au crédit impôt recherche. Elle conteste dorénavant l'éligibilité des dotations sur les brevets et sur les prototypes, pour un montant de 309 K€. La société a contesté formellement la décision de l'Administration fiscale. La procédure suit son cours.

Les sociétés GAUSSIN et EVENT font l'objet d'un nouveau contrôle fiscal sur l'année 2012. La société GAUSSIN a comptabilisé une provision de 7 K€ dans les comptes du 30 juin 2014 suite à la proposition de rectification. Néanmoins, la société conteste l'ensemble des redressements. La société EVENT n'a pas reçu de proposition de rectification.

Risques liés aux autres procédures et arbitrages

Les procédures AMF sur l'information financière et le marché du titre, suite aux réponses apportées par la société, n'ont pas connu de nouveaux développements.

Les comptes consolidés semestriels au 30 juin 2014 ainsi que le rapport semestriel d'activité peuvent être consultés sur les sites de la société GAUSSIN (www.gaussin.com, sous la rubrique investisseurs/publications financières) et d'Euronext (www.europeanequities.nyx.com). 

Prochains rendez-vous

Publication du chiffre d'affaires 2014 : 27 janvier 2015

A propos de GAUSSIN

GAUSSIN MANUGISTIQUE® est spécialisée dans l'audit des process de manutention et la réalisation de systèmes sur roues pour la mise en place et le transport de charges lourdes, volumineuses ou délicates. Avec plus de 50 000 véhicules de manutention à travers le monde, GAUSSIN Manugistique bénéficie d'une forte notoriété sur quatre marchés en pleine expansion : l'Energie, le Transport, l'Environnement et les Matières Premières. 

GAUSSIN MANUGISTIQUE® est coté sur Alternext depuis le 16 juin 2010. Les actions GAUSSIN sont cotées, depuis le 20 juillet 2012, sur le groupe de cotation E2 (Offre au public), depuis l'obtention du Visa AMF n°12-360 en date du 17/07/12 sur le Prospectus, disponible sans frais surwww.gaussin.com

GAUSSIN : résultats S1 2014

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Published by Bernard - dans GAUSSIN
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